奧普特和訊SGI指數(shù)評(píng)分出爐公司獲得86分，從圖中可以清楚的看出，公司在近七個(gè)季度得分較平均。大多數(shù)的季度得分維持在80以上。反應(yīng)出公司發(fā)展一帆風(fēng)順蒸蒸日上。
去年一季度新冠疫情的突然襲擊致使整個(gè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)放慢，奧普特也深受疫情影響。但是隨著疫情的控制全國(guó)范圍內(nèi)的復(fù)產(chǎn)復(fù)工，奧普特生產(chǎn)活動(dòng)恢復(fù)正常，得分也恢復(fù)到疫情前期的水平。
奧普特業(yè)績(jī)表現(xiàn)對(duì)蘋(píng)果有依賴(lài)，這種收入結(jié)構(gòu)，也導(dǎo)致奧普特的業(yè)績(jī)變化具有一定的季節(jié)性業(yè)績(jī)表現(xiàn)。3C行業(yè)歷來(lái)在三季度發(fā)布新品，奧普特第三季度收入金額及占比也明顯較高，2019和2020年分別占比38.31%和34.66%。而因?yàn)榇汗?jié)假期等影響，其一季度收入都表現(xiàn)一般。因此，一定程度上，iPhone13系列新品表現(xiàn)如何，對(duì)奧普特全年業(yè)績(jī)有較大影響。
綁定寧德時(shí)代比亞迪，蹭上新能源熱潮的風(fēng)口
成立于2006年的奧普特，是我國(guó)較早進(jìn)入機(jī)器視覺(jué)領(lǐng)域的企業(yè)之一。其主營(yíng)機(jī)器視覺(jué)核心軟硬件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，產(chǎn)品定位中高端。并且向下游客戶(hù)提供專(zhuān)業(yè)的機(jī)器視覺(jué)解決方案來(lái)增加產(chǎn)品附加值，進(jìn)而獲得產(chǎn)品和解決方案的雙重利潤(rùn)空間。
招股書(shū)顯示，3C電子是奧普特產(chǎn)品第一大應(yīng)用領(lǐng)域，收入占比常年在70%以上，2018年曾高達(dá)78.83%，新能源行業(yè)占比不足2成。
毋庸置疑，在我國(guó)制造業(yè)轉(zhuǎn)型過(guò)程中，機(jī)器視覺(jué)行業(yè)需求還將繼續(xù)提升，奧普特作為國(guó)內(nèi)機(jī)器視覺(jué)龍頭，面臨不錯(cuò)的機(jī)會(huì)。
除了面臨康耐視、基恩士等國(guó)際巨頭的競(jìng)爭(zhēng)，海康威視(002415,股吧)、大恒科技(600288,股吧)、矩子科技等在機(jī)器視覺(jué)領(lǐng)域也有不同程度的布局。群雄環(huán)伺，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)可能剛剛開(kāi)始，奧普特的挑戰(zhàn)并不小。
2020年奧普特IPO所募集資金主要用于產(chǎn)能擴(kuò)張及研發(fā)中心建設(shè)，項(xiàng)目全部達(dá)產(chǎn)后，將有助于提升其競(jìng)爭(zhēng)力。提前綁定寧德時(shí)代和比亞迪，也幫助奧普特趕上了這一輪新能源熱潮。但短期來(lái)看，3C電子仍處于絕對(duì)地位，蘋(píng)果新品的表現(xiàn)依然很重要。
而且其業(yè)績(jī)表現(xiàn)對(duì)蘋(píng)果有依賴(lài)。2017-2019年，來(lái)自蘋(píng)果及其指定第三方的收入，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為17.31%、27.24%和39.39%。一旦蘋(píng)果經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)不利變動(dòng)，或者與蘋(píng)果的合作出現(xiàn)問(wèn)題，都將對(duì)奧普特的經(jīng)營(yíng)狀況產(chǎn)生重大不利影響。
毛利率凈利率雙高，盈利能力強(qiáng)
從重要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)加權(quán)凈資產(chǎn)收益率中可以看出奧普特從2017年到2020年發(fā)展順風(fēng)順?biāo)?019年和2020年在全球貿(mào)易爭(zhēng)端不斷、世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩、疫情影響持續(xù)在全球蔓延、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力加大的背景下，奧普特能有蒸蒸日上發(fā)展勢(shì)頭實(shí)屬難得。
奧普特在進(jìn)一步開(kāi)拓市場(chǎng)的過(guò)程中運(yùn)營(yíng)能力、盈利能力、資本結(jié)構(gòu)方面基礎(chǔ)穩(wěn)固，尤其在盈利方面潛力足。
得益于獨(dú)特的業(yè)務(wù)模式和產(chǎn)品定位，奧普特的毛利率常年保持在70%以上，2020年毛利率甚至高達(dá)73.94%。從圖中可以清晰看出，公司凈利率近四年來(lái)一直處于上漲的狀態(tài)，在去年達(dá)到38.1%。
公司2021年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.44億元，同比增長(zhǎng)38.98%；歸母凈利潤(rùn)2.18億元，同比增長(zhǎng)20.14%。收入增長(zhǎng)主要系鋰電業(yè)務(wù)大幅增長(zhǎng)所致，業(yè)績(jī)低于預(yù)期主要系業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)變化整體毛利率降低及費(fèi)用大幅增加所致。奧普特前三季度毛利率凈利率為66.42%和33.87%。
而且?jiàn)W普特在成立后，以光源和光源控制器為突破口，逐步拓展其他部件。2019年推出首款相機(jī)產(chǎn)品后，最終補(bǔ)全核心軟硬件的最后一塊。
從2010年通過(guò)富士康打入蘋(píng)果供應(yīng)鏈后，2016年奧普特正式成為蘋(píng)果直接供應(yīng)商，2017年又進(jìn)入寧德時(shí)代和比亞迪等新能源企業(yè)供應(yīng)鏈體系，業(yè)務(wù)范圍也從3C電子擴(kuò)大到新能源。目前，奧普特的產(chǎn)品和解決方案已經(jīng)應(yīng)用到20多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，服務(wù)超過(guò)15000家客戶(hù)。
營(yíng)收和凈利“雙豐收”，股價(jià)上漲278%
招股書(shū)顯示，奧普特2017年到2019年?duì)I收分別為3億元、4.22億元、5.25億元；奧普特2020年上半年?duì)I收為2.4億元。
奧普特2017年到2019年凈利潤(rùn)分別為7580.5萬(wàn)元、1.37億元、2.06億元；奧普特2020年上半年凈利潤(rùn)為7978.6萬(wàn)元。
奧普特在2019年分紅達(dá)到1.2億元，2020年上半年分紅5000萬(wàn)。
營(yíng)收和凈利“雙豐收”造就了奧普特上市后股價(jià)的優(yōu)秀表現(xiàn)。
2020年12月31日上交所上市。奧普特公開(kāi)發(fā)行2062萬(wàn)股，發(fā)行價(jià)為78.49元/股，募資總額為16.18億元。奧普特開(kāi)盤(pán)價(jià)為200.11元，較發(fā)行價(jià)上漲154.95%；收盤(pán)價(jià)為216.8元，較發(fā)行價(jià)上漲176.21%。以收盤(pán)價(jià)計(jì)算，奧普特市值為178.81億元。
奧普特上市以來(lái)徘徊上漲，在今年7月1日股價(jià)曾一度站上482元的高位，較發(fā)行價(jià)上漲514%。但是隨后出現(xiàn)股價(jià)下滑，截止12月8日，公司股價(jià)報(bào)295.08元，較發(fā)行價(jià)上漲278%。市值243.37億，從股價(jià)表現(xiàn)情況妥妥的造福機(jī)器。
2020年奧普特IPO所募集資金主要用于產(chǎn)能擴(kuò)張及研發(fā)中心建設(shè)，項(xiàng)目全部達(dá)產(chǎn)后，將有助于提升其競(jìng)爭(zhēng)力。提前綁定寧德時(shí)代和比亞迪，也幫助奧普特趕上了這一輪新能源熱潮。但短期來(lái)看，3C電子仍處于絕對(duì)地位，蘋(píng)果新品的表現(xiàn)依然很重要。
值得注意的是，奧普特各項(xiàng)費(fèi)用支出增速遠(yuǎn)超營(yíng)收增速。
銷(xiāo)售費(fèi)用同比增長(zhǎng)32.61%：主要系本期銷(xiāo)售人員增加導(dǎo)致薪酬及差旅費(fèi)增加、外借產(chǎn)品增加所致。
管理費(fèi)用同比增長(zhǎng)：主要系本期業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大人員增加、本期上市活動(dòng)增加費(fèi)用。
銷(xiāo)售費(fèi)用管理費(fèi)用增長(zhǎng)速度跑贏營(yíng)收增速，居高不下的費(fèi)用支出嚴(yán)重?cái)D壓了奧普特的利潤(rùn)空間。短期來(lái)看通過(guò)各項(xiàng)費(fèi)用的支出刺激擴(kuò)大市場(chǎng)占有率增加營(yíng)收，有利于奧普特提升競(jìng)爭(zhēng)力。但這并不是長(zhǎng)遠(yuǎn)之計(jì)。長(zhǎng)期如此會(huì)造成增收不增利的情況。營(yíng)業(yè)成本和各項(xiàng)費(fèi)用需要控制在合理的范圍內(nèi)，才能保證利潤(rùn)空間。
庫(kù)存激增，公司應(yīng)收帳款居高不下
經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量較去年同期減少39.29%，奧普特表示，主要系本期業(yè)務(wù)增長(zhǎng)，支付的各項(xiàng)稅費(fèi)增加；應(yīng)收賬款期末余額較期初大幅增長(zhǎng)，銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金與上期基本持平；業(yè)務(wù)量增加，采購(gòu)成本增加，存貨與應(yīng)付賬款變動(dòng)不大，導(dǎo)致購(gòu)買(mǎi)商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金增加；員工增加導(dǎo)致支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金增加。
2016到2019各期末，奧普特應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為8917.47萬(wàn)元、1.3億元、1.8億元和2.32億元，占當(dāng)期總資產(chǎn)的比例分別為33.19%、29.87%、27.82%和33.68%，應(yīng)收賬款占總資產(chǎn)的比例較高。
截至2020年6月末，賬齡在1年以?xún)?nèi)的應(yīng)收賬款2.24億元，占應(yīng)收賬款賬面凈值的96.56%。2020 年末公司應(yīng)收賬款賬面價(jià)值為 33,780.87 萬(wàn)元，占當(dāng)期總資產(chǎn)的比例為 13.91%，應(yīng)收賬款占總資產(chǎn)的比例較高。
如果宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、行業(yè)發(fā)展前景發(fā)生重大不利變化或個(gè)別客戶(hù)經(jīng)營(yíng)狀況發(fā)生困難，則公司存在因應(yīng)收賬款難以收回而發(fā)生壞賬的風(fēng)險(xiǎn)。如若客戶(hù)信用風(fēng)險(xiǎn)集中發(fā)生，則公司將面臨營(yíng)業(yè)利潤(rùn)大幅下滑的風(fēng)險(xiǎn)。
2018年-2020 年，奧普特存貨賬面價(jià)值分別為 6555.24 萬(wàn)元、5380.90 萬(wàn)元和 7176.75 萬(wàn)元，占當(dāng)期總資產(chǎn)的比例分別為 15.09%、8.33%和 2.96%。
庫(kù)存商品量大的原因可能是奧普特產(chǎn)品在新興市場(chǎng)的拓展并非一帆風(fēng)順，在日益激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，產(chǎn)品或許處于劣勢(shì)地位。
若未來(lái)市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生變化或競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致出現(xiàn)產(chǎn)品滯銷(xiāo)、存貨積壓等情況，將造成奧普特存貨跌價(jià)損失增加，對(duì)公司的盈利能力產(chǎn)生不利影響。
