作者：小水
近期，嘉實(shí)基金(博客,微博)曲盛偉的曝光率有些高。資料顯示，曲盛偉2017年10月加入嘉實(shí)基金，管理產(chǎn)品時(shí)間接近4年，目前擔(dān)任三只基金的基金經(jīng)理，截至三季度末，其管理的資產(chǎn)規(guī)模為28.08億元，四季度以來，已經(jīng)連續(xù)發(fā)行了兩只基金。毫無疑問，嘉實(shí)基金的宣傳中不乏溢美之詞，仔細(xì)推敲，部分宣傳內(nèi)容卻有些片面。
任職以來最大回撤大于上證指數(shù)
截至12月3日，曲盛偉管理的嘉實(shí)主題新動(dòng)力、嘉實(shí)逆向策略的任職回報(bào)分別為175.37%、189.34%，折算成年化數(shù)據(jù)為28.54%、36.46%，同類排名46/582、50/306。如果僅從任職回報(bào)來看，曲盛偉的表現(xiàn)應(yīng)當(dāng)是比較不錯(cuò)的。
不過，嘉實(shí)基金的宣傳文案中對(duì)曲盛偉回撤控制能力突出的描述有些片面。嘉實(shí)基金稱，“2018年全年市場(chǎng)出現(xiàn)較大幅度下跌，曲盛偉管理的嘉實(shí)主題新動(dòng)力基金在上半年跌幅達(dá)-11.67%，隨后下半年對(duì)持倉(cāng)進(jìn)行了較大幅度調(diào)整，下半年業(yè)績(jī)-6.49%，回撤遠(yuǎn)優(yōu)于市場(chǎng)，根據(jù)銀河證券排名，全年業(yè)績(jī)位列全市場(chǎng)偏股產(chǎn)品前15%（61/365）。”另外，在圖片中，嘉實(shí)基金還將嘉實(shí)主題新動(dòng)力混合2018年全年業(yè)績(jī)與同期上證指數(shù)作比較以突出曲盛偉回撤控制能力。
2018年全年嘉實(shí)主題新動(dòng)力(310328)混合回撤幅度小于上證指數(shù)的確是事實(shí)，但用最大回撤來衡量基金經(jīng)理的回撤控制能力應(yīng)當(dāng)更加具有說服力。如果從曲盛偉接手該基金后開始計(jì)算，嘉實(shí)主題新動(dòng)力混合最大回撤為28.25%，同期上證指數(shù)的最大回撤為25.89%。
“逆向策略”名不副實(shí)
查看曲盛偉管理的嘉實(shí)逆向策略股票可以發(fā)現(xiàn)，該基金可能還存在名不副實(shí)的問題。資料顯示，該基金將重點(diǎn)投資于價(jià)值低估乃至階段性錯(cuò)誤定價(jià)的個(gè)股品種。逆向投資策略相關(guān)的股票，具體包括，傳統(tǒng)行業(yè)中低估值而實(shí)際可能持續(xù)高增長(zhǎng)的股票，可能存在并購(gòu)重組預(yù)期等外延式擴(kuò)張可能的企業(yè)，其它因素導(dǎo)致出現(xiàn)估值修復(fù)的企業(yè)以及未來可能出現(xiàn)逆向投資機(jī)會(huì)的企業(yè)。
逆向投資策略的核心應(yīng)是發(fā)現(xiàn)價(jià)值尚未體現(xiàn)的股票，而嘉實(shí)逆向策略股票的重倉(cāng)股為通威股份(600438,股吧)、隆基股份(601012,股吧)、龍?bào)纯萍?603906,股吧)、金禾實(shí)業(yè)(002597,股吧)、奧福環(huán)保、上海滬工(603131,股吧)、寶鈦股份(600456,股吧)、江蘇神通(002438,股吧)、中國(guó)船舶(600150,股吧)、華宏科技(002645,股吧)，上述上市公司絕大多數(shù)屬于當(dāng)下相對(duì)熱門的高景氣行業(yè)，并沒有體現(xiàn)出逆向投資策略。回看嘉實(shí)逆向策略股票的過往持倉(cāng)同樣可以發(fā)現(xiàn)，該基金的重倉(cāng)股也與逆向投資策略無關(guān)。
兩只基金重倉(cāng)股持倉(cāng)趨同
對(duì)比嘉實(shí)主題新動(dòng)力混合與嘉實(shí)逆向策略股票的持倉(cāng)可以看出，無論是兩者的持股集中度，還是重倉(cāng)股持倉(cāng)情況，甚至是持股比例都沒有太大的差別。因此，兩只基金的業(yè)績(jī)表現(xiàn)也沒有太大差異。
截至三季度末，嘉實(shí)逆向策略股票的規(guī)模為9.37億元，嘉實(shí)主題新動(dòng)力混合規(guī)模為18.71億元，規(guī)模也相對(duì)適中，嘉實(shí)主題新動(dòng)力混合、嘉實(shí)逆向策略股票都處于開放申購(gòu)狀態(tài)，曲盛偉連續(xù)發(fā)行兩只新產(chǎn)品的必要性值得商榷。
