2022年1月4日，鼎通科技最新的和訊SGI指數(shù)評分解讀出爐，公司獲得了77分。
鼎通科技除了兩個季度指數(shù)在70分以下浮動之外，其余季度都在70分之上運(yùn)行，指數(shù)良好的同時(shí)股價(jià)也在同頻共振的趨勢性上行。
圖：鼎通科技和訊SGI指數(shù)綜合評分
鼎通科技專注于通訊連接器精密組件和汽車連接器精密組件研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，作為一家高新技術(shù)企業(yè)，近年來業(yè)績增長的狀態(tài)和形勢較為良好。
根據(jù)披露的財(cái)報(bào)來看，2021年前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入4.1億，同比增長52.8%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤8618.1萬，同比增長59.4%。增幅顯著，業(yè)績擴(kuò)張迅速。
此外，公司三季度營業(yè)成本2.7億，同比增長55.1%，高于營業(yè)收入52.8%的增速，導(dǎo)致毛利率下降1%。期間費(fèi)用率為12.3%，較去年下降1.1%。同時(shí)經(jīng)營性現(xiàn)金流大幅上升339.9%，現(xiàn)金儲備合理充裕。
盈利支柱：通訊、汽車業(yè)務(wù)拉動業(yè)績增長
從發(fā)展歷程來看，鼎通科技的收入規(guī)模逐年提升，高成長性強(qiáng)勁。過去 4 年，公司營業(yè)收入由2017年的1.4億元增長至 2020年的3.6億元，年復(fù)合增速為37.7%，今年前三季度收入4.1億元，同比增長52.8%，近年來，雖然面臨疫情沖擊和供應(yīng)鏈挑戰(zhàn)，但公司仍延續(xù)了強(qiáng)健的增長動能。
盈利平穩(wěn)，業(yè)績不俗，這與鼎通科技的毛利率水平顯著高于同行業(yè)其他廠商息息相關(guān)，公司凈利率水平始終高于20%，盈利能力優(yōu)勢明顯，這得益于通信和汽車連接器兩大應(yīng)用領(lǐng)域的深耕和拓展，近年來，受益于新能源汽車、數(shù)據(jù)與通信、電腦及周邊、消費(fèi)電子等下游行業(yè)的持續(xù)發(fā)展，全球連接器市場規(guī)模總體呈擴(kuò)大趨勢。
首先，對通訊連接器市場而言，連接器與下游通信網(wǎng)絡(luò)更新?lián)Q代緊密相關(guān)，其景氣周期與通信基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)周期重疊。從產(chǎn)業(yè)政策來看，工信部在今年年初發(fā)布5G建設(shè)規(guī)劃，提出2021年將有序推進(jìn) 5G 網(wǎng)絡(luò)建設(shè)及應(yīng)用，加快主要城市5G覆蓋，推進(jìn)共建共享，新建5G基站60萬個以上。
根據(jù)GSMA預(yù)測，2020~2025年，中國國內(nèi)移動運(yùn)營商將投資近2,100億美元用于建設(shè)網(wǎng)絡(luò)，其中 90%投向5G。隨著5G基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的推進(jìn)和5G覆蓋網(wǎng)絡(luò)的擴(kuò)大，存量升級的替換需求和新建設(shè)施的增量需求共同為通訊連接器行業(yè)帶來發(fā)展機(jī)遇。
其次，對新能源汽車行業(yè)而言，方興未艾新能源汽車行業(yè)對連接器的需求帶來了變革，一方面適應(yīng)動力系統(tǒng)改變新增高壓連接器的需求，另一方面智能化趨勢增加了對高速高頻連接器的需求。
根據(jù)研究機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，2021年全年國內(nèi)新能源車銷量將突破 300 萬輛，2022年提前達(dá)到新能源車占比20%（約 500 萬輛）的目標(biāo)。新能源汽車銷量高速增長也帶動了對連接器需求的放量。
受新能源汽車高速發(fā)展紅利驅(qū)動，2021年國內(nèi)新能源汽車連接器新增市場約 69 億元，樂觀測算，2022年達(dá)到 140 億元，同比增長102.9%，2025年達(dá)到 350 億元，4 年 CAGR 為 50.1%。
競爭加劇：宏觀政策和微觀利好刺激估值？
從競爭格局來看，連接器行業(yè)頭部集中趨勢逐年強(qiáng)化，歐美日企業(yè)占據(jù)市場頭部，并購潮提升行業(yè)集中度。前十大廠商中又以歐美日企業(yè)掌握主導(dǎo)權(quán)，如泰科電子、安費(fèi)諾、莫仕等為代表的境外制造商引領(lǐng)著產(chǎn)業(yè)技術(shù)潮流，前三大廠商泰科、安費(fèi)諾和莫仕三家合計(jì)市場份額約占全球35%。
在相對高端的汽車、工業(yè)、醫(yī)療等領(lǐng)域，境外制造商憑借技術(shù)和規(guī)模優(yōu)勢占據(jù)壟斷地位。國內(nèi)連接器行業(yè)起步較晚，大部分為中小企業(yè)，市場集中度偏低，且以中低端產(chǎn)品為主，汽車、醫(yī)療、通訊等高端市場均被外國企業(yè)占據(jù)，但這種格局隨著國產(chǎn)替代和政策支持加速將出現(xiàn)顯著變動，長期來看，宏觀政策的護(hù)航和微觀利好的刺激是否會抬升估值中樞？
從宏觀趨勢來看，在產(chǎn)業(yè)政策方面，受益于十四五規(guī)劃國家對 5G 建設(shè)的大力支持，以及“碳達(dá)峰”“碳中和”目標(biāo)的提出和大力推廣，通訊和汽車連接器將迎來更加廣闊的市場空間，通訊和汽車的雙輪驅(qū)動將持續(xù)為鼎通科技等國內(nèi)連接器廠商的發(fā)展壯大注入動力。
從微觀層面來看，一方面，鼎通科技在模具設(shè)計(jì)開發(fā)和精密加工工藝由于長期積淀積累了一定優(yōu)勢，行業(yè)產(chǎn)品高度定制化的特性為高毛利鞏固了基礎(chǔ)，此外IPO募投項(xiàng)目擴(kuò)建產(chǎn)能，為規(guī)模進(jìn)一步成長提供了關(guān)鍵支撐。
另一方面，鼎通科技實(shí)施股權(quán)激勵，充分激發(fā)員工活力。對核心人員進(jìn)行股權(quán)激勵，有利于創(chuàng)造力和管理效率的提升。
根據(jù)信息披露，鼎通科技2021年 7 月公告股權(quán)激勵草案，擬向激勵對象授予100萬股限制性股票（占公司總股本的1.17%），授予價(jià)格為23.10元/股。激勵對象為24人，包括董事、高級管理人員、核心技術(shù)人員及董事會認(rèn)為需要激勵的其他人員。
