任子行一個月股價翻倍上漲 主營業(yè)務(wù)經(jīng)營虧損拿什么支撐股價？

二級市場上，8月3日，任子行股價強勢封板，大漲20CM。

類似這樣的漲幅，近一個月，任子行上演了三次，短短一個月，股價翻倍上漲。

任子行主營業(yè)務(wù)為網(wǎng)路安全，近期，網(wǎng)絡(luò)安全龍頭三六零的股價依舊毫無精氣神。是什么推動了任子行股價飆漲?

任子行的基本面并不好看。2018年至2020年，其實現(xiàn)的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(簡稱扣非凈利潤)連續(xù)三年虧損，今年一季度依舊為虧損。股價飆漲、主營業(yè)務(wù)經(jīng)營虧損，任子行拿什么支撐大幅上漲的股價?

任子行還有一些異常操作。根據(jù)公告，公司計劃以合計7340萬元出售兩家公司股權(quán)。而在2014年、2016年，任子行分別通過支付現(xiàn)金及發(fā)行股份合計作價10.13億元收購了這兩家公司，并將其納入合并報表。

10.13億元收購的兩家公司，7340萬元出售，折價接盤者為任子行的控股股東的關(guān)聯(lián)方。

這一交易是否存在利益輸送?

暴漲的股價與業(yè)績嚴(yán)重背離

股價任性上漲的任子行基本面有些糟糕。

今年一季度，任子行實現(xiàn)營業(yè)收入0.94億元，同比下降0.42%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(簡稱凈利潤)為-0.22億元，雖然較去年同期減虧51.58%，但依然為虧損。其一季度的扣非凈利潤為-0.30億元，也處于虧損狀態(tài)。

任子行于2012年4月25日在創(chuàng)業(yè)板掛牌上市，公司主營業(yè)務(wù)為網(wǎng)絡(luò)安全。上市當(dāng)年，高速增長的業(yè)績大幅放緩，公司營業(yè)收入、凈利潤、扣非凈利潤分別變動10.20%、1.14%、-7.20%。2013年至2016年凈利潤和扣非凈利潤表現(xiàn)為穩(wěn)定增長。

2017年、2018年，公司實現(xiàn)的營業(yè)收入分別為10.19億元、11.79億元，同比增長53.74%、15.71%，對應(yīng)的凈利潤為1.09億元、2.14億元，同比增長131.05%、96.68%，均為高速增長。不過，扣非凈利潤并未隨之高速增長。這兩年，公司實現(xiàn)的扣非凈利潤分別為0.32億元、-0.18億元，同比變動105.55%、-156.53%。2018年為上市后扣非凈利潤首次虧損。

2019年的經(jīng)營業(yè)績更是一片慘淡。當(dāng)年，公司實現(xiàn)的營業(yè)收入為9.96億元，同比下降15.51%，凈利潤、扣非凈利潤分別為-1.01億元、-2.46億元，營業(yè)收入下降，凈利潤、扣非凈利潤均陷入虧損。

2020年，公司實現(xiàn)的營業(yè)收入為8.78億元，較上年下降11.87%，凈利潤為0.17億元，勉強實現(xiàn)扭虧為盈，但其扭虧并非主營業(yè)務(wù)盈利能力提升，而是非經(jīng)常性損益助力的結(jié)果。當(dāng)年，公司非經(jīng)常性損益0.34億元，公司扣非凈利潤為-0.17億元，依舊為虧損。

綜上，2018年至2020年的三年，任子行的扣非凈利潤持續(xù)為虧損。這表明，公司主營業(yè)務(wù)盈利較差。

由于任子行暫未披露今年半年報、業(yè)績預(yù)告等，暫無從知曉其今年上半年整體經(jīng)營情況，從已經(jīng)披露的一季報看，扣非凈利潤依舊虧損，公司基本面仍無明顯改善。

然而，從今年7月開始，二級市場上的任子行股價大幅上行。

K線圖顯示，今年7月1日，任子行股價為5.60元/股，7月5日，大漲16.31%達到6.56元/股。經(jīng)過幾天調(diào)整，7月12日股價強勢漲停，漲幅達19.97%，股價達7.15元/股。7月13日，股價再度上漲20%，到7月20日，股價最高達12.62元/股。隨后幾個交易日，股價有所回落，8月3日，股價再度大漲20%，達到11.99元/股。

至此，一個月時間，股價從5.60元/股上漲至11.99元/股，累計漲幅達114.11%。

基本面沒有明顯改善情況下，任子行的股價為何突然大幅上漲?交易所也對此高度關(guān)注，向任子行下發(fā)關(guān)注函，要求核查。

超高價買低價賣的生意

任子行的經(jīng)營基本面不佳，與其任性超高溢價收購資產(chǎn)有關(guān)。

任子行的發(fā)行價為15元/股，2012年，股價多以跌破發(fā)行價面貌出現(xiàn)。2013年、2014年，股價緩慢上漲，到2015年1月5日，股價為21.71元/股。隨著牛市行情的到來，公司股價大幅飆漲，到當(dāng)年6月1日，股價最高漲至102.85元/股，不到6個月的漲幅達3.74倍。不過，隨著當(dāng)年A股市場大幅波動，任子行的股價出現(xiàn)自由落體式下跌。2015年7月9日，股價最低為20.56元/股。

二級市場上的大幅變動，可能與公司的資本運作有一定關(guān)聯(lián)。2014年開始，公司實施了系列資產(chǎn)并購。

2014年9月，任子行通過支付現(xiàn)金及發(fā)行股份方式收購州蘇州唐人數(shù)碼科技有限公司(簡稱唐人數(shù)碼)100%股權(quán)，交易價格為6.03億元。這次收購，溢價率高達698.69%。

2015年3月，任子行出資1500萬元收購亞鴻世紀(jì)51%股權(quán)。盡管交易價格不高，但溢價率同樣驚人。2014年底，亞鴻世紀(jì)凈資產(chǎn)僅有163.15萬，且處于虧損狀態(tài)。2017年，任子行收購了剩余的49%股權(quán)，此次收購的增值率接近19倍。

2016年12月23日，任子行又宣布出資4.10億元收購深圳泡椒思志信息技術(shù)有限公司(簡稱泡椒思志)100%股權(quán)。泡椒思志從事移動應(yīng)用分發(fā)及手游代理等業(yè)務(wù)。

這幾次收購效果如何呢?

2015-2017年的三年承諾期，唐人數(shù)碼精準(zhǔn)達標(biāo)，但在2018年，唐人數(shù)碼營業(yè)收入和凈利潤同比下降幅度超過50%。2020年7月20日，因業(yè)績承諾問題，任子行將丁偉國、蔣利琴等4人告上了深圳中院，要求補償5.9億元。

亞鴻世紀(jì)有點離奇。收購之前虧損的亞鴻世紀(jì)在收購之后業(yè)績大增，2016年，其實現(xiàn)營業(yè)收入1.64億元、凈利潤3295.28萬元，同比分別增長674.31%、351.47%。2018年，亞鴻世紀(jì)取代唐人數(shù)碼成為任子行創(chuàng)造凈利潤最多的子公司，占當(dāng)年公司凈利潤的比例達37.91%。不過，隨后，業(yè)績有所回落。

收購泡椒思志時，交易對方承諾，其在2017年至2019年實現(xiàn)的凈利潤合計不低于1.5億元。結(jié)果其連續(xù)三年均未兌現(xiàn)承諾，且在2019年的凈利潤只有934.48萬元，遠低于承諾數(shù)6000萬元。

2019年，任子行為此計提商譽減值2.51億元。

如今，曾經(jīng)高溢價收購的資產(chǎn)，任子行準(zhǔn)備賣給關(guān)聯(lián)方。

今年6月11日，任子行公告稱，擬向深圳市飛花文化有限公司(簡稱“飛花文化”)轉(zhuǎn)讓唐人數(shù)碼100%股權(quán)、泡椒思志100%股權(quán)，交易價格分別為2200萬元、5140萬元。

曾經(jīng)合計10.13億元收購的兩家公司，如今7340萬元出售，任子行圖啥?

2020年報顯示，唐人數(shù)碼、泡椒思志實現(xiàn)的凈利潤分別為471.34萬元、1534.11萬元。

備受關(guān)注的是，本次交易的受讓方飛花文化的控股股東、實際控制人是景曉東，其是任子行控股股東、實際控制人景曉軍的一致行動人，二人為兄弟關(guān)系。此前，景曉東曾擔(dān)任公司董事、副總經(jīng)理。

因此，市場質(zhì)疑，任子行的本次交易存在利益輸送情形。（記者明鴻澤）