高值醫(yī)用耗材，指的是醫(yī)用專科治療材料，價(jià)格相對(duì)較高的消耗性醫(yī)療器械，包括了心血管、骨科、神經(jīng)外科、體外循環(huán)及血液凈化等所需的介入器材、植入器材和人工器官等高附加值的消耗材料。
數(shù)據(jù)顯示，近五年我國高值醫(yī)療耗材市場規(guī)模穩(wěn)步擴(kuò)增，不過受集采等因素影響，行業(yè)發(fā)展增速有所放緩，2019年市場規(guī)模為1254億元，同比增長19.9%。
市場競爭方面，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，目前我國已上市高值耗材企業(yè)共計(jì)17家。血管介入耗材、骨科植入耗材為我國兩大類高值醫(yī)療耗材應(yīng)用，分別占比38.28%、24.24%。
下面在兩個(gè)細(xì)分領(lǐng)域里各選一個(gè)代表公司簡單分析。
樂普醫(yī)療(300003)主要從事心血管介入醫(yī)療器械研發(fā)制造；三友醫(yī)療則專注于醫(yī)用骨科植入耗材的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。
據(jù)SGI指數(shù)，樂普醫(yī)療、三友醫(yī)療兩家高值耗材公司在最新新醫(yī)療榜單的排名分別為14、34，且兩家公司SGI指數(shù)評(píng)分整體表現(xiàn)優(yōu)秀。
不過，樂普醫(yī)療看似四平八穩(wěn)，內(nèi)部增長卻在放緩；其中，Q3單季業(yè)績?cè)鲩L乏力，扣非凈利潤罕見的同比下滑23.80%。
由于樂普醫(yī)療產(chǎn)品線豐富，在營收規(guī)模比較上，只選擇了高值醫(yī)用耗材業(yè)務(wù)比較。可以看到樂普醫(yī)療醫(yī)用耗材規(guī)模近年大幅縮小，而三友醫(yī)療總體維穩(wěn)增長。
三友醫(yī)療年初至2021年9月末，由于國內(nèi)骨科植入耗材的市場需求的增加，同時(shí)公司加大了市場推廣力度，報(bào)告期內(nèi)營收增長55.79%。
而樂普醫(yī)療在冠脈支架于2020年11月國采降價(jià)后銷售明顯萎縮后，公司隨之推出介入無植入創(chuàng)新產(chǎn)品組合（可降解支架、藥物球囊、切割球囊等）作為轉(zhuǎn)圜。
顯而易見，公司介入無植入創(chuàng)新產(chǎn)品銷售似乎并不理想。截至2021年9月末，公司醫(yī)療器械板塊實(shí)現(xiàn)營收6.13億元，較上半年的同比增幅有所下降。
而三友醫(yī)療毛利率、凈利率均保持了相對(duì)較高的水平。公司毛利率持續(xù)保持在90%，因其是國內(nèi)脊柱類植入耗材領(lǐng)域少數(shù)具備了，從臨床需求出發(fā)進(jìn)行原始創(chuàng)新能力的企業(yè)之一。
數(shù)據(jù)顯示，公司主要產(chǎn)品為脊柱類植入耗材、創(chuàng)傷類植入耗材。其中脊柱類植入耗材是公司的主要營收來源，2020年實(shí)現(xiàn)收入3.66億元，占比94%，毛利率為91.57%；創(chuàng)傷類植入耗材作為補(bǔ)充，2020年收入占比約6%，毛利率也高達(dá)85.65%。
集采是相對(duì)的。對(duì)于三友醫(yī)療而言，集采中標(biāo)有利于提升市場占有率。據(jù)悉，今年9月份，三友醫(yī)療的創(chuàng)傷類植入耗材獲得河南地區(qū)的集采中標(biāo)，有望帶動(dòng)脊柱耗材渠道下沉。
研發(fā)創(chuàng)新上，樂普醫(yī)療依靠多年的內(nèi)部研發(fā)和并購?fù)卣梗?guī)模相當(dāng)，自然研發(fā)投入也是巨量的；而三友醫(yī)療則專注于細(xì)分領(lǐng)域產(chǎn)品技術(shù)研發(fā)創(chuàng)新，研發(fā)投入相對(duì)很低，其產(chǎn)品線較為單薄。
不過，值得一提的是，三友醫(yī)療創(chuàng)新產(chǎn)品雙頭釘系統(tǒng)（包含第三代雙頭釘）和CLIFKeystonePEEK融合器系統(tǒng)2021年9月獲得美國FDA批準(zhǔn)。中泰證券表示，公司產(chǎn)品可以廣泛適應(yīng)于腰椎退變、滑脫、脊柱畸形和成人脊柱側(cè)彎等病癥，設(shè)計(jì)和療法上達(dá)到國際領(lǐng)先水平，對(duì)公司開拓美國市場、進(jìn)一步促進(jìn)國際化戰(zhàn)略落地具有重要意義。同時(shí)，預(yù)計(jì)水木天蓬四季度并表，將給公司帶來銷售規(guī)模的擴(kuò)大及協(xié)同作用。
