弘業期貨再度沖刺A股。近日，證監會網站顯示，弘業期貨已更新其最新一次披露的招股說明書，保薦機構為中信證券(600030,股吧)。
公開資料顯示，弘業期貨前身是成立于1995年的江蘇金陵期貨經紀有限公司，2011年變更為現在的弘業期貨，隨后在四年后登陸港交所上市交易。因此，如果弘業期貨本次順利于深交所上市，其將成為期貨行業內首家“A+H”股的上市公司。
不過，值得一提的是，雖然成功登陸港股，但相較于2.43港元的發行價，弘業期貨上市后的股價則一直處于破發狀態。截至發稿日，弘業期貨股價報0.98港元。持續低于1港元也讓弘業期貨淪為“仙股”。
業績大增摻“水分”？
不同于一直低迷的股價，弘業期貨去年業績實現大增。招股書顯示，弘業期貨去年實現營收15.61億元，歸母凈利潤0.66億元，分別增幅分別達141.98%和211.80%。
不過，亮眼表現的背后卻似乎是摻了些“水分”。
眾所周知，期貨行業具有一定的周期性，而去年期貨市場整體向好，客戶保證金規模和成交量創歷史新高。據中期協數據顯示，去年國內期貨市場累計成交量和成交額同比分別增長53.82%和50.61%。在此背景下，不只是弘業期貨，瑞達期貨(002961,股吧)、永安期貨等期貨公司的營收凈利均呈同比增長。
而除市場因素外，另一個方面似乎更為主要，即商譽計提。資料顯示，弘業期貨2019年凈利同比大幅下滑74%，而其中很大一個原因出于當年計提商譽資產4332.2萬元。
由此可見，行業向上周期加上2019年暴跌的業績，在一定程度上造就了去年亮眼的業績增速。實際上，通過對比前幾年的業績也能發現，弘業期貨去年凈利潤看似增長，實則還不及五年前，其2016年的凈利潤就已達0.69億元。
并且，弘業期貨似乎早已陷入“增收不增利”的困境。數據顯示，近五年間，弘業期貨營業收入由3.27億元一路增長至15.61億元，而凈利潤則整體呈下滑趨勢，各報告期內分別為0.69億元、0.92億元、0.81億元、0.21億元和0.66億元。
商譽計提暗藏玄機？
除了業績困境，弘業期貨2019年全額計提商譽與2020年重啟上市之間是否存有聯系也讓人存疑。
需要注意的是，本次并不是弘業期貨首次沖刺A股市場。早在2017年，港股上市剛兩年的弘業期貨首次計劃回A，并于當年向證監會遞交上市材料，但后續似乎并不順利，最終在去年7月宣布撤回。而讓人疑惑的是，撤回后僅不到5個月，弘業期貨又發布公告稱再次啟動A股上市相關事宜。
對此，行業內有聲音稱弘業期貨再次啟動申請一個主要原因在于去年大漲的業績使其申請更有底氣，而前文中能看到業績大增的原因實際一部分來源于2019年的商譽計提。
關于這筆商譽計提，也并不是近年發生的事情，而是在8年前收購華證期貨相關資產時產生。對形成的5316.73萬元商譽，當時的弘業期貨以業績不達預期為由僅計提了980萬元，剩下的四千多萬在之后5年內再未提起，然而卻在2019年突然進行全額計提。
對于為何在2019年計提，弘業期貨給出的說明同樣令人不解，其稱2019年因為市場競爭加劇、手續費收入下滑、交易所手續費返還減少等因素影響，資產組業務下降較為明顯，公司通過對商譽進行減值測試并遵循謹慎性原則。
也就是說，弘業期貨明知當年存在多個對業績有不利影響的因素，卻仍選擇在此情況下對商譽進行計提并且全額計提完畢，這不免讓人猜測計提的節點是否與2020年重啟上市的計劃有關。對此，從弘業期貨了解到，關于上市申請的決定均出自公司管理曾的考慮，一切信息以公司公告為準。
“蘿卜章”案暴露內控存疏漏
除了上述這些疑問，弘業期貨還在合規內控方面存在漏洞。
其中，最為受到關注的就是2016年的“蘿卜章”案。資料顯示，弘業期貨前天津營業部負責人馬華林擅自以偽造的公司印章簽訂資產委托管理合同以及在未獲授權情況下為其個人借款提供擔保。而僅僅因“馬華林事件”，引發的民事訴訟就已達16起。
此外，弘業期貨還涉及其他多起訴訟與糾紛，并且仍存在重要的未決訴訟。2017年，弘業期貨兩名客戶因與公司發生合同糾紛向法院提起訴訟，稱公司北京營業部未經授權擅自違規交易從而導致其賬戶內資金全部虧損，涉案金額分別為835.495萬和150萬。而截至目前，該案件仍處于二審審理過程中。
值得注意的是，在上述訴訟發生后，弘業期貨似乎仍沒有重視。僅就訴訟相關的預計負債，弘業期貨就遲遲未進行計提。當時，弘業期貨給出的解釋是，前者公司認為馬華林夫婦可供處置的資產較為充足，后者認為勝訴可能性較大，因而均決定不進行計提預計負債。
不過，弘業期貨在后續也很快被“打臉”。招股書顯示，上述兩起案件的相關負債分別在去年和今年進行計提，弘業期貨在去年對“馬華林事件”計提446.76萬元，在今年上半年對合同糾紛計提196.99萬元。
對于之前的誤判，是否在另一方面也反映了弘業期貨在其內控上的一些問題和疏漏，對此，弘業期貨并未否定，其表示，關于最新的計提決定，公司中間可能會考慮到會計師的一些想法或者怎樣，反正最終以最新招股書為準。
