來源:智通財(cái)經(jīng)
智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，海通證券發(fā)布研究報(bào)告稱，培育鉆和天然鉆之間的關(guān)系可以簡(jiǎn)單以冰箱做的冰和自然形成的冰來理解。培育鉆石和天然鉆石均是純碳的結(jié)晶體，擁有完全一樣的物理、化學(xué)以及光學(xué)性質(zhì)，透明度、折射率、色散等方面媲美天然鉆石，在亮度、光澤、火彩、閃爍等飾品特性方面完全與天然鉆石相同。按技術(shù)路線來看，HPHT和CVD鉆石品質(zhì)各有所長(zhǎng)，均處于快速進(jìn)步階段。目前HPHT產(chǎn)能集中在國(guó)內(nèi)，產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)明顯，后續(xù)擴(kuò)產(chǎn)和業(yè)績(jī)釋放的確定性高。CVD方向海外企業(yè)領(lǐng)先，國(guó)內(nèi)追趕，國(guó)內(nèi)企業(yè)具有廣闊的發(fā)展前景。
供給端技術(shù)進(jìn)步和官方背書共同推動(dòng)行業(yè)需求爆發(fā)。隨著供給端的逐步突破，克拉鉆的誕生給寶石級(jí)金剛石應(yīng)用創(chuàng)造條件。特別是在2018年之后，國(guó)內(nèi)HPHT廠商逐步突破大克拉培育鉆技術(shù)，MPCVD(微波等離子)技術(shù)開始產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用，培育鉆石的成品質(zhì)量不斷提升，目前前幾大廠商能批量穩(wěn)定生產(chǎn)2-10克拉鉆石毛坯，顏色可達(dá)D色，凈度可達(dá)VVS，在4C標(biāo)準(zhǔn)上已達(dá)到較好水平，供給端技術(shù)的不斷成熟給寶石級(jí)金剛石的應(yīng)用創(chuàng)造了良好的條件。另外，官方機(jī)構(gòu)認(rèn)證背書大幅提升了培育鉆石的下游接受度，促進(jìn)行業(yè)需求的爆發(fā)。2018年7月，美國(guó)聯(lián)邦貿(mào)易委員會(huì)(FTC)為培育鉆石“正名”，對(duì)鉆石的定義進(jìn)行了調(diào)整，刪去了“天然”的定義，將實(shí)驗(yàn)室培育鉆石納入鉆石類。并且鉆石業(yè)界主流的三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)GIA(美國(guó)寶石研究院)、IGI(國(guó)際寶石學(xué)院)和HRD Antwerp也陸續(xù)推出了與天然鉆石相似的培育鉆石分級(jí)體系，將培育鉆石納入鉆石類。
替代需求疊加新增需求，毛坯端市場(chǎng)空間廣闊。培育鉆石行業(yè)需求主要來自于兩方面，一方面相對(duì)于天然鉆石，培育鉆石在供給彈性、道德、環(huán)保、性價(jià)比等方面具有明顯競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，未來有望替代天然鉆石部分需求。另一方面，培育鉆石正在滲透高端時(shí)尚飾品市場(chǎng)，出現(xiàn)在各大時(shí)尚品牌的高端項(xiàng)鏈、耳飾、手鏈系列產(chǎn)品中。另外，固有觀點(diǎn)改變需要時(shí)間，參考培育鉆石在美國(guó)的接受度快速提升的過程，我們認(rèn)為雖然目前國(guó)內(nèi)消費(fèi)者對(duì)于培育鉆石的接受度相對(duì)較低，但是隨著認(rèn)知度的不斷提升，有望復(fù)制美國(guó)消費(fèi)者認(rèn)知變化，行業(yè)滲透率有較大的提升空間。
供求剪刀差不斷拉大，上游毛坯端爆發(fā)性強(qiáng)。培育鉆石產(chǎn)業(yè)鏈主要由上游毛坯鉆石生產(chǎn)商、中游切割加工商、下游品牌商及鑒定機(jī)構(gòu)四部分構(gòu)成，其中上、下游為核心環(huán)節(jié)，利潤(rùn)率形成微笑曲線。目前，上游毛坯生產(chǎn)商毛利率較高，且各大品牌剛剛布局培育鉆市場(chǎng)，補(bǔ)庫(kù)存動(dòng)力強(qiáng)勁，毛坯端的爆發(fā)性更強(qiáng)。印度作為全球培育鉆石加工中心，其培育鉆石進(jìn)出口數(shù)據(jù)能夠一定程度上反映全球培育鉆石需求情況。據(jù)印度珠寶和金飾出口促進(jìn)委員會(huì)(GJEPC)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)， 2021年12月以來的印度培育鉆石進(jìn)出口金額同比增速為60%+，下游需求強(qiáng)勁。 但目前國(guó)內(nèi)僅有3000多臺(tái)左右六面頂壓機(jī)用于生產(chǎn)培育鉆石，2021年新增壓機(jī)約800-1000臺(tái)，受制于新裝機(jī)量和裝機(jī)速度，以及相關(guān)人才的短缺，培育鉆石產(chǎn)能難以短時(shí)間大規(guī)模擴(kuò)充，我們認(rèn)為培育鉆石短期內(nèi)供求剪刀差處于不斷拉大的過程，毛坯端龍頭廠商產(chǎn)品有望迎來量?jī)r(jià)齊升的“甜蜜期”。
風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)需求波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、原材料價(jià)格大幅上漲。
本文來源于海通證券機(jī)械設(shè)備行業(yè)，作者：佘煒超、趙靖博，智通財(cái)經(jīng)編輯：楊萬林
