來源:智通財經
智通財經APP獲悉，開源證券發布研究報告稱，開放世界是未來重要的游戲形態，其可以有效提高游戲用戶承載規模，延長游戲生命周期，提升游戲生命周期收入。中性假設下，2025年開放世界游戲市場規模或達448億元，增長空間大，各廠商正在積極布局。該行認為在平臺、資金、技術和人才儲備等方面具有優勢的頭部游戲研發公司或更受益于開放世界游戲市場的快速增長，NFT與游戲IP的結合，或有效提升游戲付費率和付費規模，受益標的包括湯姆貓(300459.SZ)。作為3D內容研發底層基礎設施提供方的游戲引擎公司或直接受益于開放世界游戲快速發展帶來的引擎需求提升，受益標的包括Unity Software(U.US)。
開源證券主要觀點如下：
開放世界游戲初步具備元宇宙要素，或代表游戲形態發展趨勢
開放世界游戲是頂尖技術與設計的結合，經過不斷的發展和進化，開放世界游戲已經成為PC和主機領域的頭部品類，并逐漸從主機、PC端擴展到手機端，或成未來手游主要趨勢。開放世界游戲優勢在于玩法融合性強，可承接多元用戶需求，提升游戲用戶規模，同時開放世界游戲下UGC內容生產模式可大幅度提高游戲內容的生產效率和豐富程度，延長游戲生命周期。從具體品類來看，開放世界RPG和沙盒游戲是兩大重要方向。
此外，開放世界游戲持續探索虛擬世界的構建與體驗，已初步具備身份、社交、沉浸感、隨時隨地等元宇宙要素。開放世界游戲變現模式從PaytoPlay到PaytoWin，再到Payforlove，再到沙盒游戲UGC平臺的多元化變現，商業模式逐漸成熟，或為元宇宙商業化提供啟發。作為接近元宇宙架構的產品形態，開放世界游戲市場或受益于科技巨頭和游戲廠商的加速投資布局而快速增長。
開放世界游戲市場空間或達數百億，引擎、設計與IP打造能力或為勝出關鍵
基于中性假設，該行測算2025年國內開放世界手游市場規?；蜻_448.32億元，2021-2025年復合增速約為51.75%，增長空間廣闊。在開放世界游戲的開發上，游戲引擎、游戲設計和IP打造能力或為勝出關鍵：游戲引擎是構建游戲工業化生產體系的重要底層技術之一，并決定了開放世界游戲的表現水準;游戲設計是決定游戲核心體驗的關鍵;IP既是開放世界游戲設計的創意來源，也是重要商業化手段。
借鑒海外鏈游經驗，“NFT+游戲”或進一步放大國內開放世界游戲市場規模
受P2E(Play to Earn)模式驅動，當前游戲已成為區塊鏈技術落地的重要應用方向，區塊鏈游戲用戶規?？焖僭鲩L，未來收入規?？捎^，該行預計2024年全球市場收入規?；蜻_百億美元。結合目前國內監管環境，該行判斷，通過NFT與游戲或游戲IP的結合，賦予NFT更多文化價值與IP屬性，亦可放大游戲IP價值，提升用戶付費意愿和規模，游戲內NFT的引入也利于維護游戲內經濟系統穩定，延長游戲生命周期。
風險提示：游戲引擎技術發展或不及預期、監管風險。
