瑞華泰上市第一年業(yè)績驚現(xiàn)“雙降”:偶發(fā)性收入“后遺癥”致機(jī)構(gòu)盈利預(yù)測“翻車”?

      來源:和訊股票王十三 發(fā)布:2022-02-23 18:50:08

      2月20日晚,瑞華泰公布了上市第一年業(yè)績快報(bào),顯示公司在2021年?duì)I收、凈利潤均出現(xiàn)下滑。2月21日,瑞華泰股價(jià)顯著下跌4.67%至30.00元/股,較最高價(jià)已經(jīng)跌去逾30%。

      去年4月28日,瑞華泰登陸上交所科創(chuàng)板,當(dāng)時(shí)發(fā)行價(jià)5.97元/股。上市之后,股價(jià)快速上漲,至去年9月份創(chuàng)下42.99元/股的年內(nèi)高點(diǎn)紀(jì)錄。

      有趣的是,在瑞華泰發(fā)布業(yè)績快報(bào)前,曾有多家機(jī)構(gòu)對公司盈利做出預(yù)測,最近的一次時(shí)隔僅一個(gè)星期。但瑞華泰業(yè)績快報(bào)卻顯示,“打臉”數(shù)據(jù)迎面而來,多家機(jī)構(gòu)紛紛“翻車”。

      這背后究竟發(fā)生了什么?

      業(yè)績快報(bào)“雙減” 機(jī)構(gòu)盈利預(yù)測“翻車”

      2月20日晚,瑞華泰發(fā)布的2021年業(yè)績快報(bào)顯示,期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入31881.58萬元,同比下滑8.95%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤5609.26萬元,同比下滑4.18%。


      值得一提的是,瑞華泰新鮮出爐業(yè)績情況后,此前多家機(jī)構(gòu)對公司盈利預(yù)測的紛紛“翻車”。

      西南證券(600369)的常瀟雅團(tuán)隊(duì)與國海證券(000750)李永磊、董伯駿團(tuán)隊(duì)在2021年多次發(fā)布瑞華泰的研報(bào),保持持續(xù)跟蹤,并對公司給予“買入評級”。

      西南證券常瀟雅團(tuán)隊(duì)曾三次發(fā)布瑞華泰研報(bào)。在2021年8月份發(fā)布的兩份研報(bào)中,常瀟雅團(tuán)隊(duì)預(yù)測公司的歸母凈利潤為0.83億元;在11月份的第三份研報(bào)中,常瀟雅團(tuán)隊(duì)將預(yù)測值下調(diào)為0.68億元。雖然常瀟雅團(tuán)隊(duì)一路下調(diào)預(yù)測盈利值,但最終仍舊高于公司業(yè)績快報(bào)數(shù)值近1200萬元。

      有趣的是,當(dāng)常瀟雅團(tuán)隊(duì)下調(diào)預(yù)測值時(shí),國海證券李永磊、董伯駿團(tuán)隊(duì)卻在上調(diào)預(yù)測值。

      2021年12月份,國海證券李永磊、董伯駿團(tuán)隊(duì)先預(yù)計(jì)瑞華泰2021年歸母凈利潤為0.66億元,后上調(diào)為0.68億元。國海證券的預(yù)測值不僅調(diào)高了,預(yù)測趨勢則是與常瀟雅團(tuán)隊(duì)背道而馳。

      在近期的研報(bào)中,海通證券(600837)同樣“翻車”。2月14日,海通證券發(fā)布研報(bào)首次給予瑞華泰“優(yōu)于大市”評級,并預(yù)測瑞華泰2021年歸母凈利潤6700萬元,同比增長14.46%。

      時(shí)隔僅一個(gè)星期,“打臉”的數(shù)據(jù)迎面而來。

      偶發(fā)性收入影響大 業(yè)績到底降還是不降?

      公開資料顯示,瑞華泰專業(yè)從事高性能PI薄膜的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售,量產(chǎn)銷售的產(chǎn)品主要為熱控PI薄膜、電子PI薄膜和電工PI薄膜三大系列,在全球市場占有率約5.5%。

      瑞華泰公布的2021年財(cái)報(bào)顯示,其營業(yè)收入出現(xiàn)近10%的降幅,這其中“偶發(fā)性業(yè)務(wù)收入”一項(xiàng)起到了關(guān)鍵的作用。

      瑞華泰的招股書中顯示,公司向國風(fēng)塑業(yè)(000859)銷售2條PI薄膜生產(chǎn)線設(shè)備,于2020 年9月達(dá)到可銷售狀態(tài)并完成驗(yàn)收,實(shí)現(xiàn)收入7692.31萬元,占2020年?duì)I業(yè)收入的比例為21.97%。

      其實(shí),此次向國風(fēng)塑業(yè)銷售生產(chǎn)線只是瑞華泰的偶發(fā)業(yè)務(wù),公司未將該項(xiàng)業(yè)務(wù)作為長期業(yè)務(wù),也就是說,該業(yè)務(wù)不會持續(xù)發(fā)生,不屬于瑞華泰的主營業(yè)務(wù)。

      值得一提的是,如果剔除偶發(fā)性收入的影響,瑞華泰2018-2020年?duì)I業(yè)收入由22012.63萬元增長至27323.85萬元,年均復(fù)合增長率為11.41%。

      同樣的,在剔除掉這一部分7692.31 萬元的影響后,瑞華泰2021年的營業(yè)收入將實(shí)現(xiàn)16.68%的增長,超過之前三年的復(fù)合增速。

      非經(jīng)常性損益波動大 歸母凈利潤表現(xiàn)“難堪”

      銷售生產(chǎn)線同時(shí)產(chǎn)生了2020年度非經(jīng)常性損益。如果剔除非經(jīng)常性損益的影響,瑞華泰2021年的歸母凈利潤將實(shí)現(xiàn)15.64%的增長。

      招股書顯示,2020年銷售生產(chǎn)線對歸屬于母公司股東的凈利潤的影響為484.07萬元,占?xì)w屬于母公司股東的凈利潤的比例為 8.27%。

      瑞華泰招股書顯示,公司2020年全年歸屬于母公司股東的非經(jīng)常性損益總額為1445.72萬元,較2019年同比增長237.51%。即便扣除偶然性業(yè)務(wù)的影響,公司非經(jīng)常性損益仍有1000萬元左右,仍較2019年出現(xiàn)大幅增長。


      對非經(jīng)常性損益大幅波動的原因,瑞華泰在招股書中解釋道“公司非經(jīng)常損益主要為計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助和與公司正常經(jīng)營業(yè)務(wù)相關(guān)的偶發(fā)性交易產(chǎn)生的損益?!?/P>

      數(shù)據(jù)顯示,2018年-2020年,瑞華泰計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助分別為727.81萬元、868.48萬元和1078.97萬元。

      由此看來,政府補(bǔ)助對公司當(dāng)期損益的表現(xiàn)似乎起到了重要作用。


      需要注意的是,瑞華泰2019年收到政府補(bǔ)助868.48萬元,同期的非經(jīng)常性損益卻僅有558.08萬元,差額在300萬左右。造成這一缺口的主要原因在于,2019 年,瑞華泰向深圳市前??苿?chuàng)石墨烯新技術(shù)研究院(非營利性社會服務(wù)活動組織)捐贈300.00萬元。

      2018年-2020年,瑞華泰整體的政府補(bǔ)助處于平穩(wěn)上升的階段,但是公司2019年的對外捐贈與2020年的偶然性業(yè)務(wù)收入形成了“一減一增”的情形。

      上市前夕,瑞華泰出售銷售生產(chǎn)線,通過偶發(fā)性業(yè)務(wù)收入實(shí)現(xiàn)了公司業(yè)績的短期高光時(shí)刻,后遺癥則在上市后的第一個(gè)年報(bào)中表現(xiàn)出來。

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