兩次遞表港交所失效后，壹九傳媒有限公司（以下簡稱“壹九傳媒”）欲第3次闖關(guān)。
從港交所獲悉，壹九傳媒先后在2020年11月1日、2021年5月7日兩次向港交所提交IPO申請，但均已失效。11月30日，其再次遞表，由創(chuàng)陸融資獨(dú)家保薦，并未引入基石投資者。
不過，壹九傳媒上市夢還可以追溯到更早時候，其境內(nèi)運(yùn)營實(shí)體是約珥傳媒，2016年于新三板上市，3年后退市。2020年末，其出現(xiàn)在等待港股上市的隊列中。
作為一家迷你公司，市場份額僅0.0028%，員工不過數(shù)30余人，但近半收入?yún)s和有“上海灘最懂經(jīng)濟(jì)的媒體人”之稱的馬紅漫高度綁定、且相當(dāng)依賴傳統(tǒng)行業(yè)的大客戶。這次，它能如愿上市嗎？
圖源約珥傳媒官方微博
依賴個人IP：財經(jīng)主持人馬紅漫扛起4成營收，但其服務(wù)期只剩3年
如毛戈平之于毛戈平股份，壹九傳媒的背后也有著一個核心人物——馬紅漫。
資料顯示，馬紅漫是原第一財經(jīng)制片人、主持人及評論人，國內(nèi)知名的財經(jīng)媒體行業(yè)評論員、名人及意見領(lǐng)袖，曾被封予“上海灘最懂經(jīng)濟(jì)的主持人”的頭銜。
馬紅漫的身影，貫穿在壹九傳媒的業(yè)務(wù)、經(jīng)營、股權(quán)中。
壹九傳媒的主營業(yè)務(wù)分為視頻節(jié)目營銷服務(wù)、新媒體內(nèi)容營銷服務(wù)、線下公關(guān)及其他營銷服務(wù)、廣告投放服務(wù)4大業(yè)務(wù)板塊。即壹九傳媒只是一個中間商，通過提供視頻、音頻、軟文、公關(guān)活動等形式，以滿足客戶需求。
2018年—2021年上半年，壹九傳媒制作了14個視頻節(jié)目，馬紅漫則擔(dān)任了《醇享人生》《云中漫話》等10個節(jié)目的主持人；舉辦了100起公關(guān)活動，馬紅漫作為主持人/聯(lián)席主持人/嘉賓參加了19起；制作了27個音頻節(jié)目，馬紅漫主持10個，且從常規(guī)節(jié)目《老馬日日評》《財經(jīng)馬紅漫》《馬到財?shù)健返拿部煽闯鰜眈R紅漫的個人IP影響力；與此同時，還在微信公眾號、抖音、B站運(yùn)營“馬紅漫”“財經(jīng)馬紅漫”賬號，粉絲合計超68.5萬人。
招股書顯示，視頻節(jié)目營銷服務(wù)仍為壹九傳媒的第一大收入來源，而有馬紅漫出席的視頻節(jié)目平均收益多數(shù)情況下要比沒有他出席的節(jié)目要高。
圖源招股書
反映到數(shù)據(jù)上，2018年—2020年，與馬紅漫相關(guān)業(yè)務(wù)產(chǎn)生的收入占總營業(yè)收入的比例分別為47.2%、27%、37.2%。2020年壹九傳媒僅有33名員工，而馬紅漫一人便扛起了約4成營收，依賴程度呼之欲出。
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同時，馬紅漫擔(dān)任著壹九傳媒執(zhí)行董事、行政總裁，約珥傳媒董事、行政總裁兼總制片人。在過去，馬紅漫和壹九傳媒創(chuàng)始人王瑩是第一財經(jīng)的同事，他從2015年起開始和壹九傳媒合作，2017年正式加入。
2019年，為肯定馬紅漫的過往貢獻(xiàn)和價值，王瑩以100萬元的價格向其轉(zhuǎn)讓約珥傳媒5%的股權(quán)。同時馬紅漫承諾，為約珥傳媒服務(wù)至少5年，即到2024年5月15日，否則就要無償轉(zhuǎn)回其所持股權(quán)。招股書顯示，馬紅漫通過Mahongman Holding持有壹九傳媒4.62%的股權(quán)。
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在薪酬方面，2018年—2021年上半年，馬紅漫的薪酬合計（除股份付款）分別為55.1萬元、55.6萬元、50.8萬元和28.6萬元，為4名執(zhí)行董事中最高。
眼看著馬紅漫的服務(wù)期限漸行漸近，他日后是否繼續(xù)留在壹九傳媒，關(guān)系到未來業(yè)務(wù)開展。壹九傳媒提示，如果馬紅漫離職，公司無法及時招聘到合適人才的話，將對業(yè)務(wù)、財務(wù)狀況及前景帶來重大不利影響。同時，壹九傳媒也在通過減少馬紅漫擔(dān)任視頻節(jié)目和主持人、簽訂不競爭協(xié)議等方式，逐漸降低對其的依賴程度。
依賴大客戶：過半營收源自大客戶，失去房地產(chǎn)“金主”后2020年業(yè)績動蕩
超半數(shù)以上的營收都來自大客戶，因此大客戶自身的經(jīng)營情況，影響著壹九傳媒的業(yè)績表現(xiàn)。
壹九傳媒客戶集中度較高，招股書顯示，2018年—2021年上半年，來自五大客戶的收益占總營業(yè)收入的比例分別為68.3%、52.9%、45.8%、66.8%。
其中，上市房地產(chǎn)企業(yè)A是壹九傳媒2018年、2019年的第一大客戶，對應(yīng)年份分別貢獻(xiàn)的營收占比為42.8%、27.7%。2019年7月，客戶A開始出現(xiàn)財務(wù)困難，無法根據(jù)服務(wù)協(xié)議支付款項，但壹九傳媒出于維持良好關(guān)系的考慮，并未及時終止與其的業(yè)務(wù)關(guān)系，直到2019年年末才與其終止合作，但約630萬元的壞賬虧損撥備已產(chǎn)生。
失去了第一大客戶A后，導(dǎo)致了壹九傳媒2020年業(yè)績下滑。2018年—2020年，該公司分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7604萬元、8296.8萬元、7876.2萬元；分別實(shí)現(xiàn)凈利潤3539.2萬元、2708.1萬元、2190.3萬元。同時，毛利率分別為66.1%、74.2%、60.1%，凈利潤、毛利率連年下滑。
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在過去，房地產(chǎn)開發(fā)，銀行、保險及金融行業(yè)的公司為壹九傳媒最主要的客戶，2019年帶來的收益占比分別為45.9%、14.2%。隨著客戶A財務(wù)困難、縮減營銷預(yù)算，房地產(chǎn)開發(fā)行業(yè)2020年帶來的收益占比陡降至11.6%。
上述行業(yè)公司的發(fā)展和經(jīng)濟(jì)周期息息相關(guān)，而今年以來的政策收緊、房企暴雷，為此類公司提供營銷服務(wù)的壹九傳媒收入難免受到影響，諸如房地產(chǎn)開發(fā)行業(yè)帶來的收益占比在上半年進(jìn)一步降低至9.5%。
可想而知，如果日后大客戶繼續(xù)流失，壹九傳媒還會有業(yè)績繼續(xù)下降的風(fēng)險。因此，開發(fā)新客戶、挽留老客戶成為了其當(dāng)下的重點(diǎn)工作。從招股書可知，汽車、醫(yī)療即保健、食品飲料行業(yè)正是其下一步的開發(fā)方向。
迷你公司執(zhí)拗上市：港股冰火兩重天，路在何方？
天下熙熙皆為利來，壹九傳媒屢次闖關(guān)港交所的背后，無非是對于資本市場的渴求。但若此番圓夢上市，真的能走上發(fā)展的快車道嗎？
先看港股的大環(huán)境；隨著內(nèi)地監(jiān)管的逐漸收緊，越來越多的影視傳媒企業(yè)，如：網(wǎng)易云音樂、微博、風(fēng)華秋實(shí)、檸萌影業(yè)、星空華文、德盈控股等，紛紛選擇奔赴港股上市。
但上市后的境況卻未必如預(yù)期中理想，2021年初至今，香港媒體指數(shù)下跌11.64%，多家傳媒影視新股遭遇“破發(fā)”囧境：
吳奇隆創(chuàng)立的稻草熊娛樂，在年初獲得超400倍超額認(rèn)購、開盤即漲最高達(dá)83.67%后，股價一路下泄，如今股價已腰斬；12月2日網(wǎng)易云音樂正式掛牌，開盤價與發(fā)行價持平，但盤中破發(fā)，當(dāng)日收跌2.49%，最新報價184.4港元，總市值已不足400億港元；12月8日上市的微博同樣破發(fā)，半日跌超6%，目前總市值不足600億港元。
再看壹九傳媒自身，從新三板上市到如今排隊港交所，它的體量在數(shù)年間均沒有發(fā)生質(zhì)的跨越。
從業(yè)績看，約珥傳媒2018半年報顯示，其實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4368.53萬元、凈利潤1628.04萬元；據(jù)招股書，壹九傳媒2021年上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3962.9萬元、凈利潤1001萬元，與3年前相比不增反降。
從市占率看，數(shù)據(jù)顯示，中國綜合營銷服務(wù)行業(yè)的競爭格局高度分散，按收益計算，壹九傳媒2020年市場份額僅0.0028%。
從規(guī)?？?，2016年新三板上市之際，約珥傳媒只有3個人、一檔電視節(jié)目。2018年6月底，員工已增至38人。招股書顯示，壹九傳媒目前共33名員工，即使未來上市資金要用于擴(kuò)招17名團(tuán)隊成員，屆時也不過50人。
2019年1月9日，約珥傳媒因為“考慮到成交量極低且為維持新三板的上市地位所產(chǎn)生的行政開支”，決意從新三板退市，退市時股價為7.25元，總市值1.71億元。
而今邁步從頭越，全新的壹九傳媒會交出不一樣的成績單嗎？
