2021年三季度，深天馬A披露的報告顯示，今年前三季度實現營收239.62億元，實現凈利潤14.10億元，同比增長14.58%。
表面上看，深天馬仍在增長，但在這種增長的背后是單季度的業績下滑。今年第三季度單季度的營業收入、歸屬上市公司凈利潤同比雙雙下滑。
數據顯示，今年第三季度，深天馬實現營收79.6 8億元，同比下滑7.63%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為2.14億元，同比下滑55.93%。
除了業績放緩外，深天馬連年大幅的資產減值損失一直讓人所詬病。消費品電子行業的特點就是這類消費電子配件企業，由于技術的不斷升級，相關的存貨與設備都存在大額減值可能。一旦大額減值出現，說明相關企業的存貨與固定資產設備可能存在滯銷與停產的情況。
三季度，深天馬A存貨賬面價值高達34.14億元，占流動資產比重21.02%，且存貨周轉天數近2個月。與之前營業周期相比，深天馬A存貨相對偏高。
為此，在2021年前三季度，深天馬A計提了高額減值損失。公告顯示，公司計提信用減值損失、資產減值損失合計52,505萬元。其中存貨計提16,864萬元、固定資產計提34,769萬元。計提信用減值損失和資產減值損失占公司2021年1-9月歸屬于母公司所有者凈利潤的比例為37.24%。
如此大幅減值已經成為常態，在2019年度深天馬A計提信用減值損失、資產減值損失合計42,894萬元，計提信用減值損失和資產減值損失占公司2019年度歸屬于母公司所有者凈利潤的比例 51.72%。
在2020年度，公司全年計提信用減值損失、資產減值損失僅為34,282萬元，計提信用減值損失和資產減值損失占歸屬于母公司所有者凈利潤的比例僅為23.25%。
一、減值之下，應收賬款風險再次突顯
除了計提幅度較多外，深天馬A存在計提信用減值損失少，計提資產減值損失多的情況。2021年1-9月公司計提信用減值損失872萬元，其中應收賬款計提835萬元、其他應收款計提37萬元；計提資產減值損失51,633萬元，其中存貨計提16,864萬元、固定資產計提34,769萬元。
那么深天馬A應收賬款等信用類資產進行計提減值損失，是否符合會計謹慎性的原則要求呢？
眾所周知，在2018年金立公司出現資金鏈問題，導致深天馬A數億的應收賬款出現減值風險，2018年公司計提資產減值損失高達60,892萬元，其中應收賬款本年計提資產減值損失高達49,172萬元。到2020年年末，深天馬A應收賬款的壞賬準備再度上升至7.63億元。
前車之鑒，歷歷在目。回看今日，深天馬A應收賬款的質量是否有改善呢？從應收賬款的規模上看，2018年以來，深天馬A應收賬款的都在50億元以上，2021年Q3季度應收賬款占流動資產比重為37.69%。
深天馬A應收賬款占流動資產比重明顯高于同業，作為“面板三杰”其它兩家公司——京東方A，TCL科技，其2020年應收賬款占流動資產比重僅為17.81%、19.12%。導致深天馬應收賬款高業同業原因是，深天馬高集中度的客戶結構所致。
根據公司公告，2020年度深天馬A前五名客戶的營業收入占全部營業收入的比例為50.57%（2019年：61.34%）。應收賬款中，欠款金額前五大客戶的應收賬款占深天馬A應收賬款總額的57.47%（2019年 69.93%）。
可以看出，深天馬A應收賬款存在隱患。深天馬A對主要客戶和供應商的集中度較高，對大客戶依賴性較強。當客戶與供應商出現經營變動時，就有可能造成應收賬款無法及時收回變成壞賬情況，進而對公司業績造成重大影響。
一方面有金立的前車之鑒，另一方面客戶與供應商經濟活動中存在較大不確定因素，根據會計謹慎性原則，深天馬A對應收賬款的計提壞賬準備應該要有更高的標準。
二、依賴資本與政府補貼，經營活動現金未有效沉淀
除了應收賬款的風險外，深天馬A的收益質量也不容樂觀。從收益結構上看，深天馬A政府補助占利潤總額的比重較大，雖然比重有所下降但仍存在過度依賴政府補貼情況。
深天馬A政府補助，大多計入其他收益中。2020年中計入其他收益的政府補助5.81億，占其他收益比重的88.03%。從歷年數據來看，政府補助歷來是深天馬A的大頭，2017年-2021年上半年，計入當期損益的政府補助中占利潤總額比重分別為94.01%、66.54%、41.57%及47.62%。
從表面上看，公司政府補貼比重有所下降，但政府的補貼仍有四成。同時，在公司的遞延收益中看，公司政府補貼力度并未減少。2020年政府補助的當期增加9.80億，2021年上半年當期增加5.48億，還有7.74億政府補助待分配到損益中。
在經過多年的政府補助，深天馬A自我造血能力仍然不足。面板行業是典型的資金和技術密集型行業，經營發展需要大量資金投入，這要求企業要有造血能力與相對充足的貨幣資金。
然而，深天馬A貨幣資金占總資產比例并不高，投資活動現金凈流出額遠高于凈利潤與經營活動現金流凈額，經營活動現金未有效沉淀。造成這種狀況，一方面是深天馬在TFT-LCD、LTPS等顯示技術產品收益仍不穩定，另一方面，AMOLED生產線面板業務的投入與虧損。
此種情況意味著，深天馬A目前經營所獲得的資金已經不能維持產品生產經營與升級迭代，需要外部資本“輸血”才能維持發展，若未來AMOLED面板業務盈利不及預期，公司將面臨更大資金成本壓力。
整體而言，深天馬A在經歷金立事件影響后，其應收賬款的風險仍然存在客戶集中度高等風險。同時，在運營方面，公司對政府補助與資本依賴性較強，公司押注AMOLED面板業務的盈利時點，仍遙遙無期，在未來公司將面臨更多的資金成本、融資需求等運營壓力。
