1月19日，近日，中國證券業(yè)協(xié)會(huì)融資融券業(yè)務(wù)委員會(huì)召開券商兩融業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理專題討論會(huì)，并于日前向券商行業(yè)內(nèi)部下發(fā)了《融資融券風(fēng)險(xiǎn)管理及信用減值計(jì)量建議》，建議一方面強(qiáng)化交易的動(dòng)態(tài)管控，細(xì)化持倉集中度及波動(dòng)率監(jiān)測；另一方面需不斷完善客戶征信授信、維持擔(dān)保品結(jié)構(gòu)合理，切實(shí)防范違約風(fēng)險(xiǎn)尤其是大額損失發(fā)生。
對此，中證協(xié)表示，隨著資本市場持續(xù)交投活躍，兩融余額突破1.8萬億，順周期風(fēng)險(xiǎn)有所積累。目前各券商普遍建立了覆蓋多個(gè)維度的兩融業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理框架，風(fēng)控措施有必要進(jìn)一步細(xì)化完善。同時(shí)，兩融業(yè)務(wù)的信用減值也應(yīng)當(dāng)基于風(fēng)險(xiǎn)管理目的進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整和差異化控制，合理運(yùn)用逆周期風(fēng)控思路，充分反映預(yù)期信用風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)行業(yè)長期平穩(wěn)健康發(fā)展。
據(jù)悉，Chioce數(shù)據(jù)顯示，自2021年7月中旬以來，A股兩融余額一直保持在1.8萬億元以上。而進(jìn)入2022年以來，A股每日兩融交易額更是保持在700億元以上，占A股成交額比例始終維持在7%之上。
與此同時(shí)，伴隨著兩融業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，券商信用減值損失也有所抬升。數(shù)據(jù)顯示，2020全年41家上市券商全年信用減值損失近300億元。2021年上半年41家上市券商信用減值損失合計(jì)24億元。去年全年的信用減值情況也將在近期陸續(xù)披露的年報(bào)中暴露。
中證協(xié)認(rèn)為，由于融資融券業(yè)務(wù)天然具有交易和杠桿雙重屬性，管理思路需兼顧市場風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)，一方面需要強(qiáng)化交易的動(dòng)態(tài)管控，細(xì)化持倉集中度及波動(dòng)率監(jiān)測；另一方面需不斷完善客戶征信授信、維持擔(dān)保品結(jié)構(gòu)合理，切實(shí)防范違約風(fēng)險(xiǎn)尤其是大額損失發(fā)生。
有業(yè)內(nèi)人士表示，近年來兩融業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大使得不少券商流動(dòng)性覆蓋率連年下降，信用減值損失激增，券商的風(fēng)控體系遭遇考驗(yàn)。
不過，也有券商表示，上述規(guī)定的總體影響不會(huì)很大，特別是在信用減值計(jì)提影響方面；而在風(fēng)險(xiǎn)管理措施這塊，由于去年監(jiān)管開了至少2次會(huì)，一次說繞標(biāo)、一次說莊股，券商風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)際上一直在完善。“減值計(jì)提之前一直是風(fēng)控部在主管，從2020年開始，全行業(yè)就按照監(jiān)管要求在做信用風(fēng)險(xiǎn)統(tǒng)一垂直管理了。”有兩融從業(yè)人士表示。
具體來，針對風(fēng)險(xiǎn)管理措施，中證協(xié)認(rèn)為應(yīng)包括如下三個(gè)方面：
審慎授信，把好融資準(zhǔn)入關(guān)。根據(jù)客戶的資產(chǎn)狀況、征信調(diào)查結(jié)果及風(fēng)險(xiǎn)承受能力，對客戶的信用等級、授信額度、保證金比例等進(jìn)行動(dòng)態(tài)管理。有的券商對高凈值客戶的盡調(diào)和管理進(jìn)行了補(bǔ)充和強(qiáng)化，并通過提高平倉線、降低持倉集中度等風(fēng)控措施，降低潛在違約風(fēng)險(xiǎn);有的券商通過優(yōu)化“黑白名單”管理機(jī)制，加強(qiáng)對于客戶信用行為的把控。
緊盯風(fēng)險(xiǎn)，做好事中動(dòng)態(tài)管控。信用賬戶結(jié)構(gòu)、擔(dān)保品質(zhì)量和交易風(fēng)險(xiǎn)偏好等，共同決定了市場波動(dòng)下信用風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生概率和潛在違約損失。有的券商構(gòu)建了多因子風(fēng)險(xiǎn)計(jì)分體系，量化個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)對擔(dān)保證券的分類管理，并根據(jù)市場表現(xiàn)定期或不定期進(jìn)行調(diào)整。有的券商采取交易前端控制和事中風(fēng)險(xiǎn)防范相結(jié)合的方式，綜合信用賬戶的維持擔(dān)保比例、持倉風(fēng)險(xiǎn)分布、板塊集中度等動(dòng)態(tài)控制新開倉限額，實(shí)現(xiàn)事中風(fēng)險(xiǎn)增量管理；同時(shí)對高負(fù)債/高集中度、疑似關(guān)聯(lián)交易賬戶等情況重點(diǎn)監(jiān)控。
趨勢思維，用好逆周期措施。多數(shù)券商建立了全面的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測體系，在確定風(fēng)險(xiǎn)限額時(shí)引入宏觀調(diào)整因子，當(dāng)市場持續(xù)交投活躍、融資融券余額快速上漲時(shí)，適度從緊調(diào)整風(fēng)控指標(biāo)，防范風(fēng)險(xiǎn)快速積累；當(dāng)市場處于估值低位，信用賬戶持倉分散且杠桿交易意愿較低時(shí)，恢復(fù)適中風(fēng)控措施，以維持業(yè)務(wù)持續(xù)平穩(wěn)發(fā)展。
而針對信用減值計(jì)量方面，中證協(xié)表示，應(yīng)特別關(guān)注兩融業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)積累的順周期性和客戶交易行為的差異性，結(jié)合市場運(yùn)行趨勢和信用賬戶風(fēng)險(xiǎn)特征，基于會(huì)計(jì)謹(jǐn)慎性原則，充分計(jì)提信用業(yè)務(wù)資產(chǎn)減值準(zhǔn)備。
中證協(xié)建議，結(jié)合兩融業(yè)務(wù)歷史運(yùn)行情況和行業(yè)實(shí)踐，將未發(fā)生信用減值合約的減值比例按照0.05%-1.5%的區(qū)間計(jì)提信用業(yè)務(wù)減值損失較為合理；對于個(gè)別公司基于內(nèi)部減值模型測算結(jié)果超過該區(qū)間標(biāo)準(zhǔn)的，應(yīng)按照審慎原則以模型測算結(jié)果為準(zhǔn)。
同時(shí)，考慮到減值準(zhǔn)備已充分反映當(dāng)期信用損失和預(yù)期信用風(fēng)險(xiǎn)，且風(fēng)控指標(biāo)已對融資融券業(yè)務(wù)按照10%計(jì)算信用風(fēng)險(xiǎn)資本準(zhǔn)備，為避免因重復(fù)計(jì)算而加重資本消耗，可將融出資金信用減值準(zhǔn)備超過公司信用減值模型測算的部分加回核心凈資本。
