近日，太平鳥(niǎo)(603877)決定對(duì)一募投項(xiàng)目進(jìn)行延期，該項(xiàng)目步入建設(shè)周期第3年也是最后一年時(shí)，投入進(jìn)度僅約6%。該項(xiàng)目最終擬解決的是服裝行業(yè)“高庫(kù)存、高缺貨并存”難題，然而，該項(xiàng)目“積壓”的同時(shí)，太平鳥(niǎo)所面臨的庫(kù)存壓力也在這3年里達(dá)到峰值。
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業(yè)績(jī)承壓、太平鳥(niǎo)擬延期一募投項(xiàng)目
時(shí)間倒回2020年，太平鳥(niǎo)當(dāng)年宣布通過(guò)發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券融資8億元用于“科技數(shù)字化轉(zhuǎn)型項(xiàng)目”以及“補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目”。在“高庫(kù)存、高缺貨并存”這一服裝零售行業(yè)長(zhǎng)期痛點(diǎn)背后，太平鳥(niǎo)認(rèn)為是服裝零售行業(yè)傳統(tǒng)運(yùn)營(yíng)模式的存在缺陷，即無(wú)法精準(zhǔn)識(shí)別消費(fèi)者需求的設(shè)計(jì)開(kāi)發(fā)難題和無(wú)法快速生產(chǎn)售賣(mài)的供應(yīng)鏈難題。因此，太平鳥(niǎo)試圖通過(guò)向科技數(shù)字化轉(zhuǎn)型，以消費(fèi)者為核心，構(gòu)建消費(fèi)者需求洞察和深度連接平臺(tái)，以提高設(shè)計(jì)的準(zhǔn)確度和營(yíng)銷的精準(zhǔn)度；同時(shí)構(gòu)建供應(yīng)鏈運(yùn)營(yíng)效率提升平臺(tái)，提升供應(yīng)鏈生態(tài)圈的智能決策水平和快速供應(yīng)速度，最終致力于轉(zhuǎn)型成為一家科技時(shí)尚公司。
根據(jù)彼時(shí)公告，上述“科技數(shù)字化轉(zhuǎn)型項(xiàng)目”建設(shè)周期為2021年1月至2023年12月，投資金額6.44億元，但截至2023年3月底，該項(xiàng)目累計(jì)投入金額3903萬(wàn)元，投入進(jìn)度僅6.06%。究其原因，太平鳥(niǎo)坦言，近兩年，受外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境等客觀因素影響，紡織服裝行業(yè)面臨重大挑戰(zhàn)，公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)也承受了較大壓力。考慮到該項(xiàng)目無(wú)法直接產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)效益，從確保穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)和資金安全角度出發(fā)，公司適度調(diào)整經(jīng)營(yíng)重點(diǎn)和資源投入，從而整體延緩了項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)度和募集資金投放力度。
太平鳥(niǎo)同時(shí)也表示，經(jīng)重新論證，“科技數(shù)字化轉(zhuǎn)型項(xiàng)目”仍然具備投資的必要性和可行性，公司將繼續(xù)投資并將其達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)的時(shí)間延長(zhǎng)兩年至2025年12月。
2022年存貨減少、但周轉(zhuǎn)天數(shù)增加了
需要指出的是，就在“科技數(shù)字化轉(zhuǎn)型項(xiàng)目”投資進(jìn)度幾乎陷入停滯的這三年里，該募投項(xiàng)目欲要解決的庫(kù)存問(wèn)題同樣也使得太平鳥(niǎo)承壓。
作為近年來(lái)轉(zhuǎn)型成功的本土?xí)r裝品牌之一，太平鳥(niǎo)在過(guò)去幾年借助國(guó)潮風(fēng)口，大量開(kāi)展聯(lián)名合作，以快速上新、擴(kuò)大SKU基數(shù)的方式來(lái)覆蓋消費(fèi)人群。單是2020年，太平鳥(niǎo)便推出了50余款I(lǐng)P聯(lián)名系列。隱馬數(shù)研亦顯示，2020年6-8月太平鳥(niǎo)女裝天貓旗艦店月均上新超過(guò)1740款，在售SKU均值超過(guò)6000個(gè)。而爆款SKU的頭部效應(yīng)也明顯，ECdataway數(shù)據(jù)威指出，2020年12月，太平鳥(niǎo)女裝天貓旗艦店月銷量前20%的SKU貢獻(xiàn)了超過(guò)75%的銷量。
但熱銷SKU高度集中的另一面，大量非暢銷SKU則淪為了積壓，一路推高了太平鳥(niǎo)的庫(kù)存。歷年財(cái)報(bào)顯示，早在2011年到2014年，太平鳥(niǎo)的存貨就開(kāi)始快速上升，從6.64億元增長(zhǎng)到10.63億元，此后逐年增加。到了2021年，太平鳥(niǎo)存貨達(dá)到了有財(cái)報(bào)記載以來(lái)新高，為25.4億元，占當(dāng)年?duì)I收的比例超過(guò)23%。
2022年以來(lái)，太平鳥(niǎo)也在大力降庫(kù)存，2022年底公司存貨賬面價(jià)值下降至21.25億元，2023年Q1進(jìn)一步降至18.75億元。太平鳥(niǎo)曾提到，在解決庫(kù)存問(wèn)題上，公司一方面通過(guò)推進(jìn)供應(yīng)鏈快反管理，提升新品產(chǎn)銷率，減少庫(kù)存形成；一方面通過(guò)電商、奧特萊斯等有效處理過(guò)季貨品，優(yōu)化存貨結(jié)構(gòu)。從2022年產(chǎn)銷量情況看，該年各產(chǎn)品銷售量均大于生產(chǎn)量，在“科技數(shù)字化轉(zhuǎn)型項(xiàng)目”久久未有太多進(jìn)展情況下，太平鳥(niǎo)重心或還是放在了過(guò)季促銷上。2022年，通過(guò)強(qiáng)化過(guò)季老品的消化處理，該公司2年及以上貨品庫(kù)存占比由最高時(shí)期的28%逐漸控制在3%左右。
而這帶來(lái)了最直接兩重隱憂：過(guò)季促銷勢(shì)必會(huì)導(dǎo)致產(chǎn)品毛利率下跌，太平鳥(niǎo)2022年庫(kù)存顯著下降便是加盟渠道加大過(guò)季老貨清理力度換來(lái)的，最終也導(dǎo)致該渠道在2022年毛利率大幅減少近8個(gè)百分點(diǎn)。而從存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)看，一改此前年份穩(wěn)定下降的趨勢(shì)，太平鳥(niǎo)2022年存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)同比增加21天至189天。打折促銷、犧牲毛利率并非長(zhǎng)久之計(jì)，更不利于增長(zhǎng)。
另一方面，太平鳥(niǎo)近年來(lái)之所以能夠強(qiáng)勢(shì)崛起，優(yōu)勢(shì)之一便在于款式多樣、上新快。如何在保持款式競(jìng)爭(zhēng)力和低庫(kù)存中保持平衡，也將是其將要面臨的問(wèn)題之一。
太平鳥(niǎo)亦坦言，公司存貨金額仍然較大，占總資產(chǎn)的比重較高，需要予以重點(diǎn)關(guān)注和管理。如因市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生變化，競(jìng)爭(zhēng)加劇等原因?qū)е麓尕涀儸F(xiàn)困難，仍面臨較大的存貨減值壓力和跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。
隨著太平鳥(niǎo)再次啟動(dòng)“科技數(shù)字化轉(zhuǎn)型項(xiàng)目”，未來(lái)公司能否如愿擺脫庫(kù)存束縛？和訊財(cái)經(jīng)將持續(xù)關(guān)注。（文/和訊財(cái)經(jīng) 張星鈺）
