面板產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移 混晶國產(chǎn)率提升
全球 LCD 面板產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)移經(jīng)歷了“美國起源—日本發(fā)展—韓國超越—臺灣崛起—大陸發(fā)力” 的過程。從自2009 年，大陸 LCD 面板開始發(fā)力，全球液晶面板產(chǎn)能也由日韓及中國臺灣轉(zhuǎn)向中國大陸。
LCD即為液晶顯示器，主要應(yīng)用于電視、筆記本電腦、手機(jī)等領(lǐng)域，市場上普遍應(yīng)用TFT-LCD技術(shù)，通過加入薄膜晶體管來使每個液晶分子的開關(guān)獨立，達(dá)到穩(wěn)定的效果。
隨著顯示技術(shù)不斷進(jìn)步，生產(chǎn)裝備水平不斷提升，國內(nèi)面板廠商譬如京東方A、華星光電等逐漸在全球競爭中占據(jù)優(yōu)勢地位，中國大陸也已成為全球新型顯示產(chǎn)能和出貨量最大的地區(qū)。
數(shù)據(jù)顯示，2021年，以全球LCD TV面板產(chǎn)能面積占比來看，京東方、華星光電、惠科三家的產(chǎn)能面積占比超過了50%。產(chǎn)能的提升帶動了上下游產(chǎn)業(yè)鏈整體的發(fā)展，材料的需求大幅增長。
由于混晶生產(chǎn)具備一定的技術(shù)難度，長期以來，全球TFT液晶市場基本被德國的MERCK、日本的JNC、DIC三家壟斷，國產(chǎn)化率并不高。數(shù)據(jù)顯示，三家全球市占率80%，其中，德國MERCK占比55%，日本JNC和DIC分別占比20%、8%。
不過，值得注意的是，近幾年中國顯示材料逐漸實現(xiàn)國產(chǎn)化突破，在指標(biāo)和性能方面逐步向國際企業(yè)靠攏，依靠性價比優(yōu)勢和技術(shù)服務(wù)優(yōu)勢，逐漸取得客戶的認(rèn)可，液晶材料的國產(chǎn)化率逐步提升。
目前，國內(nèi)形成了以和成顯示（飛凱材料(300398)子公司）、誠志永華（誠志股份(000990)子公司）、八億時空為主的三足鼎立的格局。
八億時空最新的和訊SGI評分為77分，排名134名。公司究竟如何？
混晶國產(chǎn)化替代 拉動業(yè)績增長
八億時空成立于2004年，2014年登陸新三板，2020年在科創(chuàng)板上市，是國內(nèi)唯一一家單獨上市的混晶企業(yè)。公司是一家專業(yè)從事顯示用液晶材料、聚合物分散液晶(PDLC)智能薄膜、有機(jī)電致發(fā)光材料(OLED)、聚酰亞胺(PI)、光刻膠材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的高新技術(shù)企業(yè)。
主要產(chǎn)品是高性能薄膜晶體管 TFT （Thin Film Transistor）等多種混合液晶材料，被廣泛應(yīng)用于高清電視、智能手機(jī)、電腦、車載顯示、智能儀表等終端顯示器領(lǐng)域。
數(shù)據(jù)顯示，2018年，八億時空混合液晶銷量43.84噸，在全球的市占率為5.79%，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)逐漸向高端發(fā)展，從初期以TN-LCD(扭曲向列型液晶)、 STN-LCD(超扭曲向列型液晶) 為主的產(chǎn)品架構(gòu)，發(fā)展成現(xiàn)在以 TFT-LCD(薄膜晶體管型液晶)為主的業(yè)務(wù)格局，并全面覆蓋正性-IPS、負(fù)性-IPS、 PSVA 等系列產(chǎn)品，2016年起向OLED材料領(lǐng)域進(jìn)軍，受益于混晶國產(chǎn)化替代，盈利能力持續(xù)增強(qiáng)。
2021年業(yè)績快報顯示，八億時空營收和凈利呈增長態(tài)勢。具體情況為：2021年實現(xiàn)營收8.87億元，同比增長36.71%；實現(xiàn)利潤總額2.49億元，同比增長 23.61%；實現(xiàn)歸母凈利潤 2.07億元，同比增長21.35%；實現(xiàn)扣非凈利潤 1.79億元，同比增長25.50%。
公司表示，影響其經(jīng)營業(yè)績的主要因素是2021年受益于液晶面板需求量增長，客戶對液晶材料需求量增加，訂貨規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大。
對于八億時空來講，2015年是關(guān)鍵的一年。這一年，八億時空搭上了京東方的快車，成為其國產(chǎn)液晶材料的主要供應(yīng)商。彼時，八億時空營收不足一個億，自2016年始，八億時空對京東方的供貨量持續(xù)大幅增長，營收大幅提升。
拉長數(shù)據(jù)來看，2016年-2020年，八億時空的營業(yè)收入分別是1.33億元、2.31億元、3.94億元、4.3億元、6.49億元，營收增速分別是64.18%、73.68%、70.76%、9.3%、50.71%。
背后暗藏三大風(fēng)險
營收數(shù)據(jù)接連攀升的背后，并不如表面那般風(fēng)平浪靜，實則也暗藏著不少的隱憂。
首先，公司對京東方的深度依賴隨之而來。數(shù)據(jù)顯示，作為公司的第一客戶，2016-2020年，京東方在同期營收中的占比分別是38.09%、69.30%、75.51%、71.73%、66.88%。
八億時空的客戶之中，京東方一支獨大，因客戶高度集中，公司的命脈握在金主京東方手中一直為行業(yè)所詬病。值得關(guān)注的是，這一比例自2019年后，開始出現(xiàn)下降。
其次，面板價格下跌，毛利率不斷下降。
據(jù)悉，面板行業(yè)在維持了長達(dá)十幾年的高景氣行情后，2021年下半年情況開始逆轉(zhuǎn)，出現(xiàn)低迷。受歐美補(bǔ)貼退坡、海運成本上漲和需求部分透支等原因影響，液晶面板價格快速下跌。
根據(jù)群智咨詢的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2022年一季度LCD（液晶） TV面板價格依然維持下降趨勢，其中小尺寸一季度累積降幅5%~8%；50英寸及以上中大尺寸面板價格累積降幅10%~12%，而去年下半年LCD TV面板價格降幅在25%以上，整體降幅相較去年下半年有明顯緩和。
下游LCD面板產(chǎn)能過剩，價格不斷下探，多家面板廠商考慮減產(chǎn)來應(yīng)對價格下跌。
奧維睿沃（AVC Revo）研報預(yù)測，目前需求低迷，俄烏危機(jī)導(dǎo)致整機(jī)廠砍單，面板廠新產(chǎn)線爬坡速度放緩，甚至考慮減產(chǎn)，防止面板價格進(jìn)一步下跌。
TCL科技表示，液晶面板價格有望在二季度企穩(wěn)回升。在產(chǎn)能利用率調(diào)整方面，預(yù)計今后面對需求波動，將追求規(guī)模與效益的平衡。京東方、LGD、夏普及臺系面板廠都同樣傳出減產(chǎn)計劃。
下游面板降價，行業(yè)競爭加劇，混晶材料價格下行壓力較大。八億時空的毛利率也逐年下滑。2018年，混合液晶的毛利率為56.17%，2019年和2020年分別是48.18%、47.86%。2021年三季度八億時空的毛利率為47.11%，下滑明顯。
其次，八億時空產(chǎn)品單一，處于紅海競爭激烈。
八億時空主營業(yè)務(wù)收入來源于混合液晶、液晶單體等，以混合液晶為主，以TFT混合液晶為核心產(chǎn)品。
其中，混合液晶占絕對主力，2018年-2020年混合液晶占營收的比例高達(dá)91%、99.93%、96.86%。
而如今，國內(nèi)的面板廠商都已經(jīng)開始積極調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，來應(yīng)對行業(yè)周期性的變化。
TCL華星、京東方等面板廠商在調(diào)整，比如減少TV面板產(chǎn)能占比、增加IT面板的產(chǎn)能，同時增加中高端產(chǎn)品的比例，積極布局OLED產(chǎn)線，來獲取更多利潤空間。
而仍以混晶為主要收入的八億時空，想要OLED 顯示材料實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化，盡快形成公司新的利潤增長點，似乎還有很長的一段路要走。
