三友科技登錄北交所以來(lái)股價(jià)一路走低，截止2022年2月14日收盤(pán)，該股收于10.05元/股。三友科技不被看好嗎？為何會(huì)持續(xù)下跌？
盈利能力表現(xiàn)有所下降 研發(fā)力度仍有不足
截止2021年三季度，三友科技的和訊SGI指數(shù)評(píng)分為76，表現(xiàn)平平。
在盈利方面，三友科技2021年前三季度增收不增利，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.14億元，同比增長(zhǎng)7.06%，凈利潤(rùn)2760.53萬(wàn)元，同比下降5.75%。加權(quán)凈資產(chǎn)收益率8.52%，較去年同期16.24%大幅下降，凈利率、毛利率也有所下降。
現(xiàn)金流方面，三友科技經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~5410.30萬(wàn)元，較去年同期增長(zhǎng)了29.91%，占營(yíng)業(yè)收入比重25.24%，表現(xiàn)尚可。但在應(yīng)收賬款部分三友科技表現(xiàn)卻令人擔(dān)憂，截至2021年三季度，應(yīng)收賬款1.12億元，比2020年數(shù)據(jù)高出3000萬(wàn)元，預(yù)付款項(xiàng)也出現(xiàn)了大幅增長(zhǎng)，預(yù)付款4450.66萬(wàn)元，而2020年底預(yù)付款為1318.05萬(wàn)元。
研發(fā)方面，三友科技穆迪·BVD企業(yè)創(chuàng)新指數(shù)為60.43，截止2021年上半年三友科技已累計(jì)獲得發(fā)明專利17項(xiàng)，實(shí)用新型專利31項(xiàng)，外觀專利1項(xiàng)，軟件著作權(quán)13項(xiàng)。從研發(fā)力度上看，2017年至2019年研發(fā)費(fèi)用有大幅提升，分別為695.17萬(wàn)元、873.64萬(wàn)元、1136.81萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入比重為4.22%、4.76%、3.55%。但2020年研發(fā)費(fèi)用卻開(kāi)始有所下降，2020年1094.33萬(wàn)元占營(yíng)業(yè)收入比重4.11%，2021年前三季度為1015.49萬(wàn)元占營(yíng)業(yè)收入比重4.74%。從研發(fā)占比的數(shù)據(jù)可以看到，目前研發(fā)力度仍在“原地踏步”還有很大進(jìn)步空間。
“隱形冠軍”優(yōu)勢(shì)明顯 未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)向好
三友科技主要產(chǎn)品為不銹鋼陰極板，曾被列入2020年浙江省“隱形冠軍”企業(yè)名單。
近年來(lái)，不銹鋼陰極板、剝片機(jī)組等裝備去進(jìn)口化趨勢(shì)較為明顯，給三友科技帶來(lái)良好發(fā)展機(jī)遇。在行業(yè)中，三友科技的優(yōu)勢(shì)明顯，客戶覆蓋國(guó)內(nèi)大中型有色金屬冶煉企業(yè)，包括銅陵有色(000630)集團(tuán)、赤峰云銅有色、中國(guó)金域黃金、青海銅業(yè)、廣西金川有色、白銀有色集團(tuán)、南京寒銳鈷業(yè)(300618)等。
隨著綠色制造的推進(jìn)，銅冶煉工藝和陰極材料的節(jié)能化是大勢(shì)所趨。不銹鋼陰極板作為新的陰極材料能夠在更高的電流密度下生產(chǎn)高純密度陰極銅，有效降低噸銅電能消耗，有效降低工程投資，從而提高經(jīng)濟(jì)效益，由此看來(lái)三友科技所處行業(yè)未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)向好。
產(chǎn)品單一風(fēng)險(xiǎn)不容忽視 部分產(chǎn)品毛利率下滑
但從三友科技的產(chǎn)品端看，三友科技主要產(chǎn)品為不銹鋼陰極板，其營(yíng)業(yè)收入占公司總營(yíng)業(yè)收入超60%。可見(jiàn)三友科技對(duì)單一產(chǎn)品較依賴。如果未來(lái)陰極板的生產(chǎn)、銷售出現(xiàn)大幅下滑，將會(huì)對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響。雖然三友科技在2021年的半年報(bào)中表示公司的產(chǎn)品始終處于行業(yè)領(lǐng)先地位，但產(chǎn)品單一風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。
三友科技主營(yíng)產(chǎn)品所需的原材料占營(yíng)業(yè)成本的比重很大。原材料價(jià)格波動(dòng)也將對(duì)營(yíng)業(yè)收入及毛利率產(chǎn)生較大影響。目前，已有部分產(chǎn)品毛利率下滑。2020年年報(bào)顯示，陰極板毛利率為22.26%，機(jī)組設(shè)備毛利率為32.19%，2021年半年報(bào)，陰極板毛利率為21.32%，機(jī)組設(shè)備毛利率為28.17%。
