近期，匯川技術(shù)(300124)發(fā)布了業(yè)績(jī)快報(bào)，2022年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入228.63億元，比上年同期增長(zhǎng)27.42%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)42.79億元，比上年同期增長(zhǎng)19.75%；基本每股收益1.62元，公司業(yè)績(jī)符合預(yù)期。
圖：2022年匯川技術(shù)業(yè)績(jī)快報(bào)
(資料圖片僅供參考)
從業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)來(lái)看，匯川技術(shù)通用自動(dòng)化業(yè)務(wù)取得較快增長(zhǎng)，新能源汽車(chē)業(yè)務(wù)因“滲透率提升、公司定點(diǎn)車(chē)型放量、保供保交付”等原因，銷(xiāo)售收入實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)；工業(yè)機(jī)器人(300024)業(yè)務(wù)銷(xiāo)售收入取得快速增長(zhǎng)。
機(jī)構(gòu)調(diào)研“寵兒”，各業(yè)務(wù)板塊表現(xiàn)優(yōu)異
值得注意的是，匯川技術(shù)被譽(yù)為機(jī)構(gòu)調(diào)研“寵兒”，據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，2022年全年，匯川技術(shù)被機(jī)構(gòu)調(diào)研次數(shù)高達(dá)171次，在整個(gè)A股上市公司中排名第三，機(jī)構(gòu)調(diào)研次數(shù)僅次于埃斯頓(002747)、邁瑞醫(yī)療(300760)。參與對(duì)匯川技術(shù)合計(jì)調(diào)研家數(shù)高達(dá)1749家，其中證券公司175家、基金公司195家、保險(xiǎn)公司及保險(xiǎn)資管公司76家、投資機(jī)構(gòu)305家、其它機(jī)構(gòu)998家。此前，在2021年公司被調(diào)研次數(shù)70次，A股排名第五，調(diào)研機(jī)構(gòu)1316家，僅次于邁瑞醫(yī)療。
匯川技術(shù)為何如此“受寵”？匯川技術(shù)是國(guó)內(nèi)工控龍頭，從變頻器的生產(chǎn)以及方案設(shè)計(jì)起家，如今拓展至通用自動(dòng)化、電梯電氣大配套、新能源汽車(chē)等領(lǐng)域。從匯川技術(shù)的各業(yè)務(wù)板塊看，均有不錯(cuò)表現(xiàn)。2022年半年報(bào)顯示，通用自動(dòng)化產(chǎn)品的營(yíng)收為56.38億元，同比增長(zhǎng)26.24%，占總營(yíng)收的比重為54.23%；電梯產(chǎn)品營(yíng)收為22.06億元，同比減少8.62%，占總營(yíng)收的比重為21.22%；新能源汽車(chē)&軌道交通業(yè)務(wù)營(yíng)收為21.92億元，同比增長(zhǎng)89.34%，占總營(yíng)收的比重為21.08%。
圖：匯川技術(shù)2022年半年報(bào)
從近三年經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)表現(xiàn)來(lái)看，匯川技術(shù)也是直線上升。2019年到2021年?duì)I業(yè)收入分別為73.90億元、115.11億元、179.43億元，凈利潤(rùn)分別為9.25億元、21億元、35.73億元，市場(chǎng)占有率也正在逐步提高。
圖：數(shù)據(jù)來(lái)源于匯川技術(shù)財(cái)報(bào)
在通用自動(dòng)化業(yè)務(wù)方面，根據(jù)睿工業(yè)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2021年匯川技術(shù)通用伺服系統(tǒng)在中國(guó)市場(chǎng)份額達(dá)到 16.3%，獲得市場(chǎng)份額第一名；低壓變頻器產(chǎn)品在中國(guó)市場(chǎng)的份額位于前三名，占比約12.9%；小型PLC產(chǎn)品在中國(guó)市場(chǎng)的份額為6.89%，位于第五名。
電梯電氣大配套業(yè)務(wù)方面，2021年匯川技術(shù)在電梯行業(yè)銷(xiāo)售一體化控制器及變頻器超過(guò)50萬(wàn)臺(tái)。匯川技術(shù)的電梯一體化控制器/變頻器產(chǎn)品、人機(jī)界面產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率均處于行業(yè)領(lǐng)先地位。
新能源汽車(chē)業(yè)務(wù)電驅(qū)&電源系統(tǒng)業(yè)務(wù)方面，據(jù)NE時(shí)代統(tǒng)計(jì)，2021年匯川技術(shù)新能源乘用車(chē)電機(jī)控制器產(chǎn)品在中國(guó)市場(chǎng)的份額為9.5%，排名第三。2021年匯川技術(shù)新能源乘用車(chē)電驅(qū)總成在中國(guó)市場(chǎng)的份額為5%，排名第五。2021年匯川技術(shù)新能源乘用車(chē)電機(jī)產(chǎn)品在中國(guó)市場(chǎng)的份額為4%，躋身TOP10供應(yīng)商之列。
盈利指標(biāo)有下行壓力，未來(lái)成長(zhǎng)空間或較大
在機(jī)器換人和工廠自動(dòng)化、智能化的大背景下，匯川技術(shù)變頻器、伺服系統(tǒng)、PLC等產(chǎn)品或仍有較大成長(zhǎng)空間。《2021中國(guó)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展報(bào)告》顯示，2021年，我國(guó)機(jī)器人市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)為839億元，其中工業(yè)機(jī)器人445.7億元，預(yù)計(jì)到2023年將突破589億元。據(jù)高工機(jī)器人產(chǎn)業(yè)研究所（GGII）統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2022年中國(guó)市場(chǎng)工業(yè)機(jī)器人國(guó)產(chǎn)品牌銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)27%，高于整體16%的增速。從零部件來(lái)看，我國(guó)工業(yè)機(jī)器人的核心零部件仍處于不能完全自給自足的局面，進(jìn)口依賴度仍然不低。
在新能源乘用車(chē)領(lǐng)域，伴隨著全球新能源乘用車(chē)滲透率的進(jìn)一步提升，匯川技術(shù)新能源乘用車(chē)業(yè)務(wù)也或迎來(lái)高速發(fā)展，未來(lái)有望成為匯川技術(shù)新的增長(zhǎng)曲線。高盛預(yù)計(jì)，到2035年全球電動(dòng)車(chē)滲透率將達(dá)到50%，到2040年占比上升至61%。未來(lái)十年，電動(dòng)汽車(chē)相關(guān)零部件的利潤(rùn)將從10億美元增加到230億美元，并有望為電池、逆變器和電機(jī)制造商帶來(lái)可觀的盈利增長(zhǎng)。
研發(fā)方面，截止2022年上半年，匯川技術(shù)在線項(xiàng)目共計(jì)32個(gè)，已達(dá)成或調(diào)整的研發(fā)項(xiàng)目共計(jì)10個(gè)。研發(fā)費(fèi)用方面，匯川技術(shù)也在不斷加大，2022年前三季度 16.00億元，已接近2021年全年，同比提升42.54%，占營(yíng)業(yè)收入比重9.85%。
值得關(guān)注的是，匯川技術(shù)在代表成長(zhǎng)性的和訊SGI指數(shù)中表現(xiàn)也較為優(yōu)異，2022年第三季度評(píng)分80分，較前兩個(gè)季度有上升趨勢(shì)。
圖：和訊SGI指數(shù)評(píng)分
不過(guò)，匯川技術(shù)的盈利指標(biāo)卻有下行趨勢(shì)。2022年前三季度的加權(quán)凈資產(chǎn)收益率為17.97%，同比下降2.30%。毛利率也是持續(xù)下滑，2022年前三季度為35.97%，而2020年和2021年分別為38.96%、35.82%。對(duì)于毛利率的下降，匯川技術(shù)在2022年的業(yè)績(jī)快報(bào)中表示，由于產(chǎn)品收入結(jié)構(gòu)變化、上海疫情對(duì)子公司上海貝思特電氣有限公司交付的影響，產(chǎn)品綜合毛利率同比略微下降。
在二級(jí)市場(chǎng)上，匯川技術(shù)表現(xiàn)較為平穩(wěn)，去年全年漲幅1.76%，同期上證指數(shù)下跌15.13%，2023年前2個(gè)月，匯川技術(shù)漲5.47%。
