近期，股市新增了“毫米波雷達(dá)”的新概念，有多火熱？毫米波雷達(dá)概念持續(xù)活躍，截止2月23日，晉拓股份三連板，協(xié)和電子兩連板，亞太股份(002284)、東箭科技、越博動力(300742)、中英科技、歐菲光(002456)、威孚高科(000581)等多股跟漲。
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“毫米波雷達(dá)”是什么？為何如此受關(guān)注？毫米波雷達(dá)，是工作在毫米波波段（millimeterwave）探測的雷達(dá)。毫米波的波長介于微波和厘米波之間，本質(zhì)上毫米波雷達(dá)利用電磁波信號被其發(fā)射路徑上的物體阻擋繼而會發(fā)生反射，通過捕捉反射信號，來確定物體的距離、速度和角度。
毫米波雷達(dá)突然爆火的原因是，特斯拉近期向歐洲監(jiān)管機構(gòu)提交車輛變更申請，證實最新自動駕駛硬件HW4.0即將量產(chǎn)上車。HW4.0硬件系統(tǒng)配置一枚高分辨率毫米波雷達(dá)，可能為高精度4D毫米波雷達(dá)。
相較于傳統(tǒng)激光雷達(dá)，4D毫米波雷達(dá)穿透性強，安全性更高，成本也更低。可以全天候工作，雨雪等天氣會出現(xiàn)較大偏差。有數(shù)據(jù)顯示，目前4D毫米波雷達(dá)量產(chǎn)成本預(yù)計1500元左右，激光雷達(dá)量產(chǎn)成本預(yù)計在2000-3000元，隨著4D毫米波雷達(dá)大規(guī)模放量后價格或更低，可以在自動駕駛汽車上大規(guī)模推廣應(yīng)用。當(dāng)然，4D毫米波雷達(dá)還是會有一定的缺陷，比如空間分辨率一般等。不過，申萬宏源(000166)認(rèn)為，4D毫米波雷達(dá)未來可能代替短距激光雷達(dá)，做到感知成本的降低，促進(jìn)高階智駕滲透率提升帶來行業(yè)的規(guī)模效應(yīng)。
圖源：國聯(lián)證券研究所
中信證券(600030)發(fā)布研究報告稱，4D毫米波雷達(dá)已搭載于飛凡R7、深藍(lán)SL03等量產(chǎn)車型。若特斯拉HW 4.0真正應(yīng)用4D毫米波雷達(dá)，該產(chǎn)品的商業(yè)化趨勢有望進(jìn)一步確立。2022年國內(nèi)4D毫米波雷達(dá)市場空間約為0.2億元，該機構(gòu)預(yù)計中性情況下，2025年該市場空間有望大幅增長至30.3億元。國內(nèi)供應(yīng)商正處于量產(chǎn)訂單突破臨界點。元器件方面，4D毫米波雷達(dá)有望帶動元器件量價齊升。
晉拓股份主營鋁合金精密壓鑄件業(yè)務(wù)，主要產(chǎn)品有汽車安全零部件、汽車動力零部件、新能源汽車零部件、智能家居零部件、工業(yè)自動化及機器人(300024)零部件、信息傳輸設(shè)備零部件。
剛上市不就便遇到4D毫米波雷達(dá)大熱點，實現(xiàn)了三連板，知名游資也曾現(xiàn)身龍虎榜！有報道稱，其招股說明書有相關(guān)自動駕駛毫米雷達(dá)波控制器已小批量量產(chǎn)。但實際查詢招股書，并未搜索到相關(guān)“毫米波雷達(dá)”信息。
不過，晉拓股份發(fā)布股票交易異常波動公告稱，公司2022年開始有用于毫米波雷達(dá)控制器的產(chǎn)品小批量量產(chǎn)，截止目前，該類產(chǎn)品交付2.9萬套，實現(xiàn)產(chǎn)品及模具營收157萬元，預(yù)計占2022年營收比例為0.15%（2022年度尚未審計），尚未形成規(guī)模化生產(chǎn)，公司主要產(chǎn)品仍為汽車零部件，上述產(chǎn)品不會改變公司主營業(yè)務(wù)，不會對公司業(yè)績產(chǎn)生重大影響。雖然營收占比才0.15%，股民依然向前沖，2月24日開盤不久便封住漲停。但值得注意的是，其他“毫米波雷達(dá)”概念股已經(jīng)開始下跌，例如中英科技、協(xié)和電子、越博動力等。
業(yè)績方面，晉拓股份2022三季報顯示，主營收入7.19億元，同比上升15.86%；歸母凈利潤5251.44萬元，同比下降2.54%。從盈利能力上看，晉拓股份表現(xiàn)一般。前三季度加權(quán)凈資產(chǎn)收益率6.78%，同比減少2.13個百分點；前三季度毛利率為19.62%，同比去年變化不大，但近三年晉拓股份毛利率走低，2019年到2021年分別為21.85%、22.75%、19.83%。凈利率也有所下降，2022年前三季度7.02%，去年同期8.62%。
晉拓股份原材料主要為鋁材，2019年、2020年、2021年直接材料成本占公司當(dāng)期主營業(yè)務(wù)成本的比重分別為56.88%、57.68%和61.54%，占比較高，對毛利率的影響較大。由于供應(yīng)中斷導(dǎo)致市場吃緊，鋁價持續(xù)走高，2021年鋁價接近三年多來的最高水平。根據(jù)目前市場趨勢，有機構(gòu)認(rèn)為2023年鋁價可能會繼續(xù)上漲，晉拓股份的原材料價格波動風(fēng)險和壓力較大。跟同業(yè)對比來看，晉拓股份毛利率處于中等水平，嶸泰股份、泉峰汽車(603982)等毛利率均高于晉拓股份。
值得注意的是，2022年前三季度晉拓股份經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額突然轉(zhuǎn)負(fù)，為-1987.96萬元，同比減少150.42%，占營業(yè)收入比重為-2.76%。晉拓股份財報指出是由于購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金增加所致。但近兩年，其實現(xiàn)金流表現(xiàn)都不如意，2020年到2021年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流占營業(yè)收入比重急轉(zhuǎn)直下，分別為22.49%、7.39%。要知道現(xiàn)金流是企業(yè)生存的血液，經(jīng)營活動現(xiàn)金流承壓會制約公司發(fā)展空間。
晉拓股份的應(yīng)收賬款金額過大，2022年前三季度為3.19億元，較2021年末有所微增。不過從2019年到2021年的趨勢看，增長趨勢明顯，分別為2.38億元、2.31億元、3.14億元。雖然其招股書上表示“回款狀況良好”，但從應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天一直高于100天，周轉(zhuǎn)速度較慢。
研發(fā)方面，晉拓股份2022年前三季度為2561.57萬元，對比去年同期沒有進(jìn)步還有所退步。拉長時間線，2019年到2021年分別為3039.91萬元、2893.22萬元、3844.44萬元，占營業(yè)收入比重分別為4.26%、4.11%、4.20%，對比泉峰汽車還有很大差距。
總之，“毫米波雷達(dá)”概念已開始回調(diào)，唯有晉拓股份在堅挺，在業(yè)績表現(xiàn)一般，研發(fā)也并未發(fā)力的情況下，晉拓股份“妖風(fēng)”之路恐怕已不長遠(yuǎn)。對比近期的“妖氣熏天”的股票，金龍羽(002882)、海天瑞聲、漢王科技(002362)等也都在回調(diào)，截止發(fā)稿已回調(diào)21.76%，22.58%，18.21%。
