嘉事堂2021年毛利率降至8.35% 北京以外地區成營收主要來源|和訊曝財報

      來源:和訊股票雨霏 發布:2022-04-01 17:21:21

      3月30日,嘉事堂(002462)發布2021年財務報告。財報顯示,2021年,嘉事堂實現營收256.3億元,同比增長10.19%;歸屬凈利潤為3.539億元,同比增長11.43%;扣非凈利潤為3.464億元,同比增長10.92%。

      外地業務成營收主力,北京地區業務“拖后腿”

      嘉事堂是北京直營藥店規模最大的企業,近年來逐步發展成為一家業務覆蓋全國的綜合服務商。公司主要業務包括醫藥批發、醫藥物流、醫藥連鎖三大板塊。

      具體細分來看,2021年,嘉事堂醫藥批發板塊實現營收239.91億元,占公司收入的比重超過93%,而醫藥物流和醫藥連鎖的收入占比卻不到7%。

      不過,2021年,醫藥連鎖業務、醫藥物流業務的發展迅速。尤其是醫藥連鎖業務,2021年,實現營收12.7億元,同比增長235%;醫藥物流業務實現營收3.63億元,同比增長51.8%。

      分地區來看,外地業務已經成為嘉事堂的主要營收來源,北京地區卻表現出顯現疲軟的態勢。

      2021年,北京地區實現營收78.31億元,同比下滑8.4%,營收規模還沒有達到2018年的水平。

      與之相對的是,外地業務卻呈現出逐年增長的趨勢,尤其是2021年,實現營收177.95億元,同比增長21%。


      可以說,目前,嘉事堂已經實現了從北京地區向外地業務成功擴展的目標。要知道,2010年,嘉事堂北京地區的營收比重高達94.6%。從近四年來看,外地營收占比由2018年的53.27%增加至2021年的69.44%。北京地區業務營收比重卻由2018年的46.73%減少至2021年的30.56%。


      賺錢不易?毛利率僅為8.35% 應收賬款卻超77億元

      近幾年,隨著外地業務的擴大,嘉事堂的營收也保持了持續的上漲。但是,從毛利率、凈利率水平上看,嘉事堂賺錢并不那么“容易”。其毛利率、凈利率均為個位數水平。此外,毛利率、凈利率也在逐年走低。2021年,其毛利率為8.35%,較2018年減少1.88個百分點;凈利率從2018年的3.18個百分點,一路下滑至2021年的2.35%。


      這主要是源于其高額的營業成本。以2021年為例,其營業成本高達234.8億元。占營收的比重高達91.6%。從醫藥批發、醫藥連鎖、醫藥物流三個行業來看,醫藥批發所占的營業成本比重最高。2021年,醫藥批發營業成本高達220.82億元,占營業成本的比重為94%。


      此外,嘉事堂的應收賬款占比較高,并且,應收賬款金額呈現逐年增長的趨勢。2021年,嘉事堂的應收賬款高達79.47億元,壞賬準備金余額為1.6億元,賬面凈值為77.87億元。應收賬款賬面凈值占流動資產的比重高達58.62%,占公司總資產的比例為52.13%,是嘉事堂資產中最大的組成部分。對此,嘉事堂在財報中表示,將加強經營部門應收賬款、庫存管理,專人負責,專項管理,降低應收賬款和降低庫存,加快周轉。


      不過,不只是嘉事堂的應收賬款較高,2021年,包括國藥一致(000028)、南京醫藥(600713)、上海醫藥(601607)等上市公司的應收賬款也超過100億元。

      值得注意的是,嘉事堂應收賬款周轉天數均高于其他三家同行公司,說明它在管理效率上有了一定的提升。


      實際上,嘉事堂高額的應收賬款也與醫藥行業的現狀有關。我國醫藥行業以買方市場為主,買方和賣方地位不平衡,藥企通過賒銷的方式獲得醫院的訂單,導致藥企的應收賬款始終居高不下。這樣導致的結果是藥企大量的現金被醫藥占用,經營現金流就會吃緊。

      不過,自2019年起,嘉事堂的經營活動現金流有了好轉。2018年,其經營活動現金流凈額為-2.918億元,2019年起,開始轉正。2019、2020年、2021年,其經營活動現金流分別為2.931億元、11.15億元、9.131億元。截至2021年年末,嘉事堂的現金及現金等價物余額為22.01億元,較去年同期增加3.22億元。

      整體來看,2021年,嘉事堂的業績表現較好。營收、凈利潤均上漲;雖然北京地區的業務有所下滑,但其他地區的業務增長迅速,成為了營收主力;應收賬款周轉率也在好轉。

      因此,財報發出后,嘉事堂股價應聲上漲。3月31日,嘉事堂盤中一度漲停。截至收盤,嘉事堂報15.59元/股,較前一日上漲6.2%。


      關鍵詞: 嘉事堂,財報
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