近日，長遠鋰科發(fā)布業(yè)績預告，預計2021年凈利潤為6.8億元到7億元，同比增長519.37%到537.58%。增長原因系新能源汽車需求旺盛，動力電池裝機量激增，下游客戶對公司產(chǎn)品需求量快速增長，公司產(chǎn)品產(chǎn)銷量同比實現(xiàn)大幅增長。
機構(gòu)頻繁調(diào)研 股價卻一路下滑
據(jù)長遠鋰科公告2022年1月份接待了179家機構(gòu)調(diào)研，在調(diào)研中長遠鋰科表示，公司目前處于產(chǎn)品供不應求，產(chǎn)線滿負荷運行狀態(tài)，預計2022年將保持滿產(chǎn)滿銷狀態(tài)。但從股價上看，長遠鋰科似乎卻表現(xiàn)不佳。
自長遠鋰科上市以來，只出現(xiàn)過短期暴漲，此后股價一路下滑。為何二級市場不看好長遠鋰科？在和訊SGI指數(shù)中或許能找到答案。截止到2021年三季度，長遠鋰科的SGI評分僅為71分，而同賽道的億緯鋰能(300014)SGI評分82，長遠鋰科評分為何偏低？
現(xiàn)金流現(xiàn)負增長 研發(fā)能力需提升
從盈利能力上看，長遠鋰科正處于上升趨勢。2021年前三季度加權(quán)凈資產(chǎn)收益率13.12%較去年同期增加了12個百分點，凈利率和毛利率也分別有明顯提升，2021年三季度凈利率毛利率分別為10.74%、18.31%，而去年同期分別為3.22%、14.05%。
雖然盈利能力有所提升，但長遠鋰科現(xiàn)金流卻呈現(xiàn)負增長，自2021年以來經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額一直為負值，2021年前三季度為-4.68億元，較去年同期減少313.45%，占營業(yè)收入比重為-10.32%。長遠鋰科表示主要系兩項因素綜合影響所致，一是原材料價格上漲，采購支出增加；二是經(jīng)營回款的銀行承兌匯票用于墊付募投項目支出，導致經(jīng)營性現(xiàn)金流減少。
近年來，中國及全球新能源市場的不斷擴張，動力電池的需求日已激增，電池材料供不應求擴產(chǎn)、漲價現(xiàn)象普遍，領(lǐng)域內(nèi)企業(yè)現(xiàn)金流多出現(xiàn)緊張趨勢。未來待擴產(chǎn)落地，原材料價格松動才能緩解現(xiàn)金流壓力。但目前來看，2022年原材料漲價趨勢仍未止步。
研發(fā)方面，長遠鋰科力度仍需加強。2021年前三季度長遠鋰科研發(fā)投入1.89億元，較去年同期增長了230.28%，但研發(fā)投入占營業(yè)收入比重為4.16，較去年同期減少了1.17個百分點。從往年數(shù)據(jù)也可以看出，2018年到2020年研發(fā)力度仍沒有明顯提升，2018年-2020年研發(fā)投入占營業(yè)收入比重分別為4.48%、5.97%、5.08%。
深度綁定寧德時代 券商一致看好
長遠鋰科主營新能源動力電池的三元正極材料，寧德時代是其第一大客戶，據(jù)悉已連續(xù)三年獲得寧德時代優(yōu)秀供應商稱號，目前與寧德時代處于深度綁定狀態(tài)。其招股書顯示，2018年、2019年和2020年，公司對寧德時代及其下屬企業(yè)主營業(yè)務(wù)銷售金額占當期主營業(yè)務(wù)收入比例分別為36.49%、58.43%和38.20%，可以明顯看出長遠鋰科對寧德時代存在較高依賴。如未來寧德時代采購大幅下滑，將直接影響到長遠鋰科的業(yè)績。
不過對于長遠鋰科，券商一致看好。中金公司認為，長電鋰科未來產(chǎn)能建設(shè)有望提速，從而打開成長天花板，預計公司21/22/25年三元正極名義產(chǎn)能有望突破8/12/25萬噸。
中信證券(600030)認為，三元材料憑借高能量密度的突出優(yōu)勢，預計仍將作為車用正極材料的首選，預計到2025年全球三元正極材料出貨量將超過150萬噸，未來五年CAGR為28.9%。長遠鋰科是國內(nèi)加工成本最低的三元材料企業(yè)，成本優(yōu)勢顯著。
